2024下半年石油化工行业投资策略：油价回归理性区间，拥抱高股息和低估值白马-240626-申万宏源-51页_2mb

油价回归理性区间，拥抱高股息与低估值白马

核心观点

1. 国内能源企业更具投资价值

   • 国内石油公司在产量、储量、经营质量、股息率和估值方面均优于海外企业，ROE稳定，分红水平高，且估值仍有提升空间。

2. 石化企业盈利预期好转

   • 上游一体化企业盈利随油价稳定提升，现金流改善；中下游企业盈利逐步修复，成本压力缓解，现金流好转。芳烃利润显著提升，烯烃利润底部震荡，涤纶长丝行业景气度上行。

3. 油价中长期回归理性区间

   • Brent油价中枢维持在80-90美元/桶，四季度或因OPEC+减产力度松动而回落。全球上游资本开支不足，长期供需失衡支撑油价。

4. 中下游景气度有望提升

   • 炼油利润改善，落后产能逐步淘汰，芳烃需求旺盛。涤纶长丝行业供需格局优化，库存下降，价格回升。

5. 投资分析意见

   • 重点关注中国海油、中国石油、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、中海油服、海油工程等公司，龙头白马股与高股息标的优势显著。

风险提示

• 油价大幅波动、行业阶段性产能扩张风险、全球需求下行风险。

免责声明：本报告由申万宏源证券发布，投资建议仅供参考，请依投资者自身判断独立决策。