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报告摘要

证券研究报告总结 - 晨会聚焦

核心内容概述

本报告是中原证券于2018年5月21日发布的晨会聚焦内容，涵盖了宏观经济、市场分析、行业公司点评、重点数据更新等多个方面，旨在为投资者提供市场走势、行业动态及个股分析的综合参考。

主要观点

1. 大宗商品走势

美元指数：93.65，微涨0.18%
COMEX 黄金：1291.70，微涨0.18%
NYMEX 原油：71.35，下跌0.34%
铁矿石：516.00，上涨2.48%
LME 铜：6824.00，下跌0.8%
LME 铝：2265.00，下跌1.22%
CBOT 大豆：997.70，上涨0.52%
CBOT 玉米：401.70，上涨1.64%
CBOT 小麦：518.20，上涨4.16%
BDI 指数：1273.00，下跌2.45%

总体来看，大宗商品价格波动较大，其中铁矿石、小麦、大豆等价格上涨，而原油、铜、铝等下跌，反映出市场对不同商品的供需变化与预期的差异。

2. 国际市场表现

道琼斯：24715.09，持平
标普500：2712.97，下跌0.26%
纳斯达克：7354.34，下跌0.38%
德国DAX：13077.72，下跌0.28%
富时100：7778.79，下跌0.12%
日经225：22930.36，上涨0.4%
恒生指数：31047.91，上涨0.34%

国际市场整体偏弱，但日经和恒生指数略有上涨，显示亚太市场相对稳定。

3. 财经要闻

私募基金规模扩大：截至2017年底，私募基金管理人达22446家，实缴规模达11.1万亿元，持有A股市值达9735亿元。
中美贸易谈判成果：双方达成共识，停止互相加征关税，不打贸易战，并在能源、农业、医疗、金融等领域加强合作。
A股入摩：7成以上“入摩”成分股获北上资金增持，提振了市场信心。
限售股解禁：多家公司近期将有解禁，如超图软件、顶点软件等，需关注其对市场的影响。

4. 宏观策略

油价飙升提振A股：国际原油价格大幅上涨，推动A股先抑后扬，尤其是能源类板块。
市场震荡：中美贸易谈判波动影响市场情绪，但油价上涨带来支撑，预计A股将围绕3200点震荡。
投资建议：短线关注石油、煤炭、化纤板块；中线关注部分绩优二线蓝筹。

5. 行业公司分析

环保及公用事业

板块业绩增长：63家环保公司2018年一季度实现营收2010.86亿元，同比增长28.51%；净利润250.44亿元，同比增长23.97%。
盈利能力下降：整体销售毛利率和净利率均有所下滑，但部分细分领域如水处理、固废、再生资源表现较好。
投资建议：关注固废处理、黑臭水体治理等细分领域，推荐东江环保、启迪桑德、伟明环保、碧水源、瀚蓝环境等。

银行业

板块表现：银行指数跑赢沪深300指数，部分大行和优质中小行表现突出。
盈利与资产质量改善：贷款利率和市场利率向好，净息差改善；资管新规与MPA调整对银行影响有限。
投资建议：关注农行、工行、建行、招行、平安银行、南京银行等。

锂电池行业

销售超预期：2018年4月新能源汽车销量8.19万辆，同比增长138.36%。
材料价格波动：上游材料价格总体回落，但预计后续仍将高位运行。
投资建议：关注上游钴、锂相关标的，如天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份等。

科伦药业

大输液板块增长：公司是全球最大的大输液制造商，未来仍有增长空间。
抗生素全产业链：伊犁川宁生物项目通过验收，推动抗生素业务发展。
科伦研究院：助力公司产品管线拓展，未来有望获批生产50-70项产品。
投资建议：给予“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.79、0.91、1.34元，动态PE分别为43.1倍、37.1倍、25.3倍。

千禾味业

收入增长受拖累：一季度收入同比下降3.16%，主要受焦糖色业务影响。
成本压力明显：营业成本同比下降7.38%，但成本上涨压力仍存在。
投资建议：维持“买入”评级，目标价26元，关注毛利率与费用控制。

珠江啤酒

收入增长提速：一季度收入同比增长7.66%，但销售费用过高。
毛利率下滑：销售毛利率下降4个百分点，至33.26%。
投资建议：维持“买入”评级，目标价8元，关注成本控制与非经常性损益。

瀚蓝环境

固废业务驱动增长：一季度净利润同比增长133.96%，主要受益于资产处置与项目投产。
“瀚蓝模式”复制：垃圾焚烧发电项目进入运营期，有望推动业绩增长。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.96、1.2、1.26元，PE分别为16.5、13.2、13.2倍。

关键信息汇总

重点数据更新

限售股解禁：多家公司将在5月22日至28日期间解禁，如超图软件、顶点软件、长生生物等。
沪深港通活跃个股：中国平安、贵州茅台、中信证券、中国石化等为前十大活跃个股。
新股申购：今日无具体新股申购信息。
IPO信息：工业富联于5月24日发行，发行量41361.90万股。

行业与公司投资评级

行业投资评级

强于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%
同步大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间
弱于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘跌幅超过10%

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%

风险提示

行业层面

环保行业：政策执行力度不及预期、资金面收紧、订单兑现不及预期
银行业：经济表现不及预期、金融监管超预期、系统性风险
锂电池行业：行业政策执行力度不及预期、细分领域价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、盐湖提锂进展超预期
科伦药业：新药市场开拓不及预期、川宁项目盈利不达预期、新药开发力度低于预期、销售及管理费用增长超出预期
千禾味业：成本上涨压力较大、食品和生产安全的潜在风险
珠江啤酒：非经常性损益过大、销售费用过高
瀚蓝环境：垃圾焚烧项目异地获取难度增加、固废项目建设进度不及预期、资本支出增长、利率上升、融资成本上升

总结

本报告涵盖了多个行业与个股的详细分析，重点关注环保、银行、锂电池等领域。中美贸易谈判取得一定成果，有利于市场稳定。环保行业在政策推动下持续增长，但盈利能力有所下降；银行业盈利与资产质量改善可持续；锂电池行业销售超预期，但材料价格波动需关注。个股方面，科伦药业、千禾味业、珠江啤酒和瀚蓝环境均受到不同程度的市场关注，投资建议各有侧重，需结合公司基本面与市场环境综合判断。整体来看，市场处于震荡整理状态，建议投资者关注结构性机会，控制风险。

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