20260818-长江期货-供强需弱难破局_玉米市场拐点何时到来_10页_1mb

玉米市场总结：供强需弱难破局，价格走势待观察

核心内容

2026年5月至今，国内玉米市场延续供强需弱格局，期现货价格连续4个月下跌，截至8月17日，锦州港现货价格为2290元/吨，玉米主力11合约收于2200元/吨，均处于历年低位。旧作余粮偏多、替代品优势明显、终端需求疲软三重压力叠加，导致玉米价格持续下跌。本文从供应和需求角度分析市场现状，并对后市走势做出展望。

主要观点

1. 供应端：宽松格局持续，天气成为关键变量

• 旧作余粮高企：华北地区农户余粮基本见底，贸易商库存处于近三年偏高水平，出货积极性高，导致现货供应压力持续释放。
• 新作玉米产量预期稳定：2026/27年度玉米播种面积及单产双增，产量预计达3.06亿吨，供需从紧张转为平衡。
• 天气扰动风险：东北产区受台风、洪涝等极端天气影响，生长进度滞后，单产存在下调风险；华北地区生长平稳，但高温天气可能影响产量。
• 进口玉米补充有限：进口玉米仅起到补充作用，成交率下降，且四季度是否增加进口仍需观察。

2. 需求端：疲软格局未改，替代效应显著

• 饲用需求疲软：生猪养殖利润亏损，能繁母猪存栏持续去化，预计9-10月生猪出栏量下降，进一步压制玉米需求。
• 深加工需求低迷：深加工企业虽逐步恢复生产，但利润承压，仅维持刚需采购，库存仍处季节性下降周期。
• 替代品冲击明显：小麦、高粱、大麦等替代品价格优势显著，对玉米需求形成强烈压制，其中小麦-玉米价差仅为62元/吨，替代效应突出。

3. 成本端：种植成本上升，提供价格支撑

• 种植成本明显上升：2026/27年度东北玉米种植成本同比上涨18%-32%，其中地租上涨最为显著。
• 成本支撑价格底部：当前玉米价格已低于港口综合成本，种植成本上升将限制价格下行空间。

关键信息

供应端数据

• 华北地区：截至7月中旬，渠道库存达1081万吨，贸易商库存占比较高。
• 东北地区：黑龙江、吉林、辽宁玉米种植成本分别为1285元/亩、1440元/亩、1563元/亩，同比分别增长19.2%、14.83%、13.34%。
• 台风影响：台风“白海豚”导致华北玉米到货减少，但影响消退后供应将再度增加。

需求端数据

• 饲料企业库存：截至8月13日，饲料企业玉米平均库存25.37天，采购积极性低迷。
• 深加工企业库存：截至8月14日当周，全国96家主要玉米加工企业库存总量为308.7万吨，同比下降31.5万吨。
• 生猪出栏量：受能繁母猪去化影响，8月起生猪出栏量将下降，带动玉米饲用需求同步下滑。

替代品情况

• 小麦：价格优势显著，小麦-玉米价差仅62元/吨，部分饲料企业将小麦添加比例提升至25%-30%。
• 高粱与大麦：进口量同比大幅增长，价差优势明显，对玉米形成持续替代压力。
• 糙米：定向拍卖持续，但替代效果有限，主要起到托底作用。

市场展望

短期（8-9月）

• 玉米价格维持震荡筑底状态，预计运行区间为2200-2240元/吨。
• 台风影响短暂提振价格，但随着影响消退，供应压力将再度释放。
• 需求端仍疲软，深加工企业仅维持刚需采购，饲用需求受替代品冲击进一步削弱。

中长期（9-12月）

• 若9-10月发生极端天气，玉米价格或迎来阶段性反弹。
• 若主产区天气正常，玉米丰产叠加养殖需求下降，价格可能继续下跌，但种植成本上升将限制跌幅。
• 建议关注26/27年度玉米产量及天气变化，若减产则存在低多机会，若丰产则维持区间震荡。

策略建议

• 短期操作：建议在2200-2240元/吨区间内进行操作。
• 中长期关注：关注玉米产量变化及天气影响，种植成本为远月价格提供底部支撑。

风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，且可能随时修改。
• 未经许可，不得以任何形式转载、复制或商业使用本报告内容。

免责声明

• 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格，报告内容仅供参考，不构成买卖出价。
• 报告中所含信息和观点仅为作者在报告发布日的判断，不构成对价格涨跌或市场走势的确定性预测。
• 报告版权为长江期货所有，未经书面许可，不得用于其他用途。