20250326-宝城期货-锰硅二季刊_供需矛盾难解_锰硅承压运行_14页_1mb

锰硅市场分析总结

核心内容

2025年一季度，锰硅市场表现呈现明显波动，价格走势呈现倒“V”型，整体承压运行。供需矛盾未见缓解，主要受供应压力偏大和需求季节性回升有限影响。同时，矿端扰动与基本面疲弱相互博弈，导致价格波动加剧。

主要观点

• 价格波动加剧：锰硅价格在一季度出现倒“V”型走势，1月中旬因矿端扰动价格上涨，但2月中旬后因基本面弱及市场情绪不佳而大幅回落。
• 库存结构分化：锰硅库存呈现低厂库、高社库局面，厂内库存去化有限，而交易所仓单持续攀升，显示供需矛盾未缓解。
• 供应压力持续：尽管锰硅企业亏损加剧，但并未出现主动减产，主产区新增产能如期投产，供应维持高位。
• 需求改善有限：钢厂复产带动锰硅需求季节性回升，但钢价表现不佳，需求增长未能有效缓解产业矛盾。
• 矿端支撑减弱：前期矿端利好效应逐步趋弱，锰矿价格松动，发运回升预期兑现，进一步削弱成本支撑。
• 成本与利润下行：锰硅生产成本和利润持续下滑，企业亏损加剧，可能倒逼供应收缩，缓解供需矛盾。

关键信息

价格走势

• 锰硅主力期价最高突破7400元/吨，一季度累计下跌0.30%。
• 现货价格在主流地区回落至5950元/吨、5780元/吨、5900元/吨。
• 基差近期走强，显示现货相对期货表现较好。

库存情况

• 全国厂内库存：截至3月21日，全国锰硅厂内库存为13.31万吨，一季度累计降库6.94万吨，同比减量11.61万吨。
• 地区库存变化：
  • 宁夏库存降幅最大，一季度累计降库3.7万吨，同比减61.96%。
  • 内蒙库存维持与去年同期相当水平。
  • 贵州库存压力增加，投机需求减弱。
• 钢厂库存：全国钢厂锰硅库存可用天数为16.61天，较前期高点回落0.7天，但多数地区高于去年同期。
• 交易所仓单：郑商所锰硅仓单量截至3月24日为584005吨，同比增幅达144.65%。

供应情况

• 2025年2月产量：全国锰硅产量为80.39万吨，环比下降9.37%，但主产区产量仍保持增长。
• 地区产量变化：
  • 内蒙、宁夏、贵州产量分别下降4.85万吨、1.75万吨、1.58万吨。
  • 广西、贵州、湖南等非主产区产量回升。
• 新增产能：2024年及2025年新增产能合计达777.4万吨，其中内蒙古贡献最大，占58.7%。

需求情况

• 钢厂复产：247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别回升至81.96%和88.70%，显著高于往年。
• 需求改善有限：尽管需求有所回升，但钢价表现不佳，需求增长难以持续改善。
• 终端需求疲弱：下游需求疲软，导致钢市难以承接持续提产，需求端利好效应不强。

成本与利润

• 生产成本：截至3月24日，南方大区和北方大区锰硅生产成本分别为6734元/吨和6150元/吨，同比下跌。
• 利润下滑：现货利润亏损显著，内蒙古亏损超150元/吨。
• 成本支撑趋弱：矿端价格松动，发运回升预期兑现，成本支撑效应减弱。

后市展望

• 供需矛盾未缓解：短期内供应压力依然存在，需求端改善有限，价格仍将承压运行。
• 供应收缩可能：企业亏损加剧，可能促使供应收缩，有利于缓解产业矛盾。
• 重点关注：锰硅企业生产情况及供应变化，将是未来价格走势的关键变量。

结论

锰硅市场在2025年一季度面临显著的供需矛盾，价格波动加剧，库存结构持续分化，整体表现承压。虽然短期内亏损加剧可能带来供应收缩预期，但供应端仍保持高位，需求端改善有限，市场整体仍以利空为主导。后续需密切关注锰硅企业生产动态及供应调整情况，以判断市场能否实现供需平衡。