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Q1 服装零售高增长，奠定全年稳增预期总结

核心内容

2026年第一季度，中国服装零售表现强劲，成为全年消费复苏的重要支撑。全国社零金额同比增长1.7%，而服装零售同比增长达7%，1-3月累计增长9.3%，显著高于社零整体增速。这一增长主要得益于春节延后导致销售旺季集中在Q1，以及3月销售波动下降使高单价冬装销售周期延长。

主要观点

• Q1服装零售增长显著：3月单月服装零售额1296亿元，同比增长7%；1-3月累计零售额4122亿元，同比增长9.3%，远超社零增速。
• 品牌服饰表现向好：安踏体育Q1流水增长稳健，其中主品牌实现高单位数增长，FILA增长40%-45%，其他品牌低双位数增长，整体动销情况改善。
• 出口表现平淡：1-3月纺织纱线出口增速0.40%，服装出口增速-2.70%。越南纺织品出口3月增速2.98%，但相比2025年降速明显，显示海外品牌服饰订单需求保守。
• 台企出口承压：3月丰泰企业、裕元集团、志强国际、聚阳实业订单增速分别为-7.66%、-11.10%、-2.96%、-9.35%，整体表现不佳。
• 原材料价格波动：棉价上涨，粘胶短纤价格上涨，涤纶长丝价格下跌，锦纶价格稳定，羊毛价格上涨。PTA价格上涨，AWEX东部市场指数上涨。

关键信息

一、行业主要数据回顾

（一）本周股市回顾

• 上证指数涨幅为1.64%
• 深证成指涨幅为4.02%
• 沪深300涨幅为1.99%
• 创业板指涨幅为6.65%
• 纺织服饰行业涨幅为1.39%，其中纺织制造子行业涨幅1.43%，服装家纺子行业涨幅0.82%，饰品子行业涨幅2.95%

（二）终端零售表现

• 2026年3月社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%
• 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1296亿元，同比增长7%
• 1-3月累计服装零售额4122亿元，同比增长9.3%

（三）上游纺织出口

• 3月纺织纱线、织物及其制品出口86.21亿美元，同比增长83.2%
• 3月服装及衣着附件出口80.14亿美元，同比增长64.5%
• 1-3月纺织纱线、织物及其制品累计出口341.94亿美元，同比增长2.8%
• 1-3月服装及衣着附件累计出口328.86亿美元，同比下降0.4%

（四）上游原材料

• 棉花：CCIndex:3128B价格为17184元/吨，周涨幅2.73%，月涨幅4.83%，年涨幅1628元/吨
• Cotlook A 指数：价格为86.6美分/磅，周涨幅4.91%，月涨幅7.85%，年涨幅12.30美分/磅
• Cotlook A 指数（1%关税）：价格为14683元/吨，周涨幅4.83%，月涨幅1216元/吨，年涨幅1757元/吨
• 粘胶短纤：价格为13600元/吨，周涨幅0.37%，月涨幅550元/吨，年涨幅870元/吨
• 涤纶长丝 DTY150D/48F：价格为10200元/吨，周跌幅2.35%，月跌幅400元/吨，年涨幅2450元/吨
• 涤纶长丝 POY150D/48F：价格为9020元/吨，周跌幅2.80%，月跌幅215元/吨，年涨幅2470元/吨
• 涤纶短纤：价格为8127.24元/吨，周跌幅0.79%，月跌幅16.17元/吨，年涨幅1601.61元/吨
• 锦纶 DTY：价格为18320元/吨，周价格未变，月涨幅260元/吨，年涨幅4560元/吨
• 聚酯原料 PTA：价格为6595元/吨，周涨幅1.85%，月跌幅175元/吨，年涨幅1557元/吨
• AWEX东部市场指数：价格为1825澳分/公斤，周涨幅2.18%，月涨幅42澳分/公斤，年涨幅284澳分/公斤

二、投资建议

• 品牌服饰：关注具备高增长潜力的专业运动及户外赛道，如安踏体育、李宁、特步国际。
• 纺织制造：建议关注具备技术壁垒和优质客户绑定的龙头企业，如新澳股份、台华新材、伟星股份、开润股份、华利集团。
• 下游品牌：关注高股息、低估值的稳健标的，如海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

三、本周重点公司公告

• 太平鸟：2025年营收同比下降6.88%，净利润同比下降32.57%
• 伟星股份：营收同比增长2.69%，净利润同比下降7.96%
• 南山智尚：营收同比增长10.96%，但净利润同比下降32.89%

四、行业本周新闻

• LVMH一季度表现不佳：有机增长仅1%，奢侈品行业面临转型挑战
• 棉价上调未果：纺企面临库存压力，行业处于“强原料、弱现实”困境
• Lululemon被调查：涉及PFAS物质，公司回应称已逐步淘汰

五、板块近期事项

（一）解禁

• 多家公司近期解禁，如莱绅通灵、夜光明、罗莱生活等

（二）增减持

• 比音勒芬、恒辉安防等公司获高管及员工持股计划增持
• 太平鸟、欣龙控股等公司面临减持压力

（三）股东大会

• 多家纺织服饰企业召开股东大会，如华利集团、太平鸟、百隆东方等

六、风险提示

• 海外市场需求波动：需关注海外大牌Q2及下半年订单动销情况
• 内销需求恢复不及预期：可能影响整体业绩表现
• 原材料价格波动：棉、涤纶、锦纶等价格波动可能对成本及盈利产生影响

结论

Q1服装零售的高增长为全年消费稳增奠定了良好基础，但出口表现平淡和原材料价格波动仍需关注。建议投资者关注具备技术壁垒、优质客户绑定及高股息、低估值的公司，以应对市场变化并把握增长机遇。