20181118-光大证券-电力设备新能源行业周报_可再生能源配额制第三版征求意见稿发布_14页_1mb

可再生能源配额制第三版征求意见稿发布

核心内容

1. 行业整体表现

• 2018年11月12日至16日，电力设备与新能源行业板块上涨6.52%，跑赢沪深300指数3.7个百分点。
• 子板块均上涨，其中风电涨幅最大（11.58%），光伏（5.62%）、新能源汽车（5.18%）次之。
• 电力设备行业指数全年累计涨幅为负，但本周表现强劲。

2. 新能源汽车板块

• 核心观点：新能源汽车产业链产能利用率维持高位，行业呈现集中化趋势，龙头企业市占率不断提升。
• 行业趋势：
  • 行业由政策驱动逐步转向市场驱动。
  • 高镍三元电池与硅碳负极是当前最重要的技术路线。
  • 海外新能源汽车市场发展提速，国内产业链迎来新机遇。
• 重点公司：
  • 宁德时代和比亚迪在10月动力电池装机量分别为2.58GWh和1.36GWh，市占率分别为42.1%和22.17%。
  • 建议关注旭升股份、恩捷股份、璞泰来、宁德时代等公司。

3. 光伏与风电板块

• 核心观点：国家能源局发布第三版可再生能源配额制征求意见稿，明确配额指标与考核机制，结合绿证交易将促进风光消纳，改善运营企业现金流。
• 政策影响：
  • 2018年各省指标仅用于自查，2019年Q1将正式公布指标。
  • 配额制与绿证制度的结合将推动可再生能源发展。
• 重点公司：
  • 建议关注太阳能（光伏电站运营龙头）、金风科技（风电主机龙头、风电场运营与运维服务商）。

4. 电力设备板块

• 核心观点：特高压项目重启，相关设备供应商有望受益。
• 项目进展：
  • 蒙西-晋中特高压交流工程与青海-河南±800kV特高压直流工程已开工。
  • 2018年9月国家能源局发布9项输变电工程规划，涉及12条特高压线路，拉动电网基建投资约2000亿元。
  • 设备需求预计达400~500亿元。
• 重点公司：
  • 建议关注许继电气（特高压直流输电系统核心供应商）、平高电气（特高压交流核心设备供应商）、国电南瑞（特高压直流控制保护系统核心供应商）。

主要观点

• 新能源汽车产业链表现稳健，行业集中度提升，龙头企业优势显著。
• 光伏与风电板块受益于配额制政策，未来消纳能力有望增强，绿证销售有助于改善现金流。
• 特高压项目重启，带动电网设备需求，相关企业业绩有望增厚。

关键信息

1. 可再生能源配额制

• 2019年将正式启动配额制考核机制，2019年Q1公布相关指标。
• 指标包括约束性指标与激励性指标，激励性指标在约束性指标基础上上浮10%。
• 配额制结合绿证交易，将促进风光消纳，推动行业发展。

2. 特高压项目

• 蒙西-晋中特高压交流工程与青海-河南±800kV特高压直流工程开工。
• 国家能源局9月初发布9项输变电工程规划，涉及12条特高压线路，总投资约2000亿元。
• 设备占比约40~50%，预计带来相关设备需求400~500亿元。

3. 重点公司动态

• 中利集团：因未及时披露重大事项被深交所公开批评。
• 赫美集团：调整股权收购交易对价，取消业绩承诺。
• 天能重工：实施股权激励方案，授予股票期权1,215.00万份。
• 特变电工：向新特能源公司增资12.06亿元，用于高纯多晶硅及风电项目。
• 圣阳股份：拟增发股份20,969.3877万股。
• 通合科技：拟非公开发行股份购买霍威电源100%股权，证监会已受理。
• 璞泰来：实施股权激励，首次授予限制性股票244.37万股。
• 银星能源：中标阿拉善左旗贺兰山200MW风电项目塔筒采购，中标金额16,646.91万元。
• 协鑫集成：涉及多起诉讼，案件已立案。
• 融钰集团：子公司智容科技中标某项目，中标金额未披露。

本周推荐组合

• 太阳能（光伏电站运营龙头）
• 金风科技（风电主机龙头、风电场运营与运维服务商）
• 许继电气（特高压直流输电系统核心供应商）
• 平高电气（特高压交流核心设备供应商）
• 国电南瑞（特高压直流控制保护系统核心供应商）
• 旭升股份（特斯拉Model3供应商）
• 恩捷股份（湿法隔膜龙头）
• 璞泰来（负极材料龙头）
• 宁德时代（动力电池龙头）

风险分析

• 新能源汽车政策变化风险：政策对行业发展影响较大，存在不确定性。
• 新能源技术风险：技术路线更替可能导致原有产品被替代。
• 新能源装机与补贴电价政策风险：装机规模与电价政策尚未明确，可能影响投资节奏与收益率。
• 特高压建设进度风险：项目推进受国家能源局调控，存在延迟可能。

投资建议

• 新能源汽车：关注龙头企业，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、旭升股份等。
• 新能源发电：关注光伏与风电运营企业，如太阳能、金风科技等。
• 电力设备：关注特高压核心设备供应商，如许继电气、平高电气、国电南瑞等。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性无法给出明确评级。

声明与免责

• 本报告基于假设，分析结果可能存在偏差。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
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分析师信息

• 马瑞山：执业证书编号S0930518080001，联系方式021-52523850，邮箱mars@ebscn.com。
• 唐雪雯：执业证书编号S0930518070001，联系方式021-52523825，邮箱tangxw@ebscn.com。