20190703-财信证券-交通运输行业月度报告：机场板块表现持续强劲，旺季临近宜布局航空_20页_1mb

报告摘要

交通运输行业月度报告总结

核心内容概述

2019年7月，交通运输行业整体表现稳健，维持【同步大市】评级。市场行情显示，交通运输(申万)指数在6月上涨2.7%，跑输万得全A指数0.51个百分点。其中，航空和机场板块表现突出，分别上涨5.43%和18.05%，主要受益于油价下跌及免税政策利好。快递板块亦表现较好，受益于行业集中度提升及业务量增长。其他板块如港口、航运、铁路、公路等表现分化，部分子板块因行业周期性及政策影响面临挑战。

主要观点

1. 投资策略

航空板块：受益于油价下行，业绩改善预期较强，推荐中国国航、东方航空、南方航空。
机场板块：受益于免税政策落地，非航收入增长显著，推荐上海机场、白云机场。
快递板块：业务量增长快，估值低，推荐圆通速递、申通快递、韵达股份。

2. 市场行情回顾

2019年6月，交通运输(申万)指数上涨2.7%，跑输万得全A指数0.51个百分点。
表现突出：
- 航空运输：上涨5.43%，主要受油价下跌刺激。
- 机场：上涨18.05%，受益于免税政策及业绩超预期。
表现较差：
- 港口：下跌1.07%。
- 公交：下跌2.01%。
- 高速公路：下跌3.09%。
- 铁路：下跌3.69%。

3. 高频数据跟踪

机场板块：
- 2019年5月，北京首都机场航班数同比下降6.4%，客流量下降1.4%。
- 上海机场航班数增长2.65%，客流量增长6.68%。
- 深圳机场航班数增长1.99%，客流量增长6.02%。
- 白云机场航班数增长4.22%，客流量增长5.23%。
航空板块：
- 2019年5月，民航旅客周转量同比增长10.6%，货邮周转量同比下降0.4%。
- 2019年4月，民航航班正常率为76.8%，正班客座率为83.2%，正班载运率为72%。
港口板块：
- 2019年5月，全国主要港口货物吞吐量同比增长5.41%，集装箱吞吐量增长4.3%。
航运板块：
- BDI指数上涨1.04%，BPI指数上涨3.46%，BCI指数上涨0.93%，BSI指数上涨0.51%。
- 油运运价方面，BDTI指数上涨0.44%，BCTI指数上涨0.56%，CTFI指数下跌1.29%。
铁路板块：
- 2019年5月，铁路货运量同比增长6.8%，货物周转量增长4.9%，旅客周转量增长8.6%。
公路板块：
- 2019年5月，公路货运量增长5.6%，货物周转量增长4.8%，客运量下降4.2%，旅客周转量下降3%。
物流板块：
- 2019年5月，规模以上快递业务量同比增长25.2%，快递业务收入增长24.2%，单件均价下降0.85%，CR8指数提升0.1个百分点。

关键信息

行业政策与事件

大兴国际机场如期竣工：
- 大兴机场进入运营筹备阶段，预计7月初完成运行中心人员入驻，8月中旬完成全部专业公司入驻。
- 大兴机场将进行6次综合演练，涵盖787个项目。
美国联邦快递被调查：
- 中国邮政局立案调查联邦快递未按名址投递快件行为。
- 中国对国际快递领域自主可控的关注提升，敦豪快递（DHL）可能受益。
- 中国外运与DHL合资的中外运敦豪国际航空快件公司值得关注。
油船遇袭事件影响：
- 霍尔木兹海峡油船遇袭后，中东原油船运费大幅上涨，从15000美元/日涨至23000美元/日，部分船东报价达30000美元/日，但需求有限。

风险提示

国内宏观经济超预期下滑可能影响机场和航空业绩。
人民币汇率贬值及油价上涨可能制约航空板块表现。
全球经济下滑及中美贸易战冲突可能影响港口和航运板块。
高速公路板块存在收费政策变动风险。
铁路板块的国企改革进程不及预期可能影响发展。
快递板块存在业务量增速超预期回落风险。

行业估值与表现

截至2019年6月28日，交通运输(申万)指数市盈率为18.89倍，较万得全A指数（17.12倍）溢价10.34%。
高速公路及铁路板块估值较低，业绩稳定，适合防御性配置。
机场及航空板块兼具成长性和周期性，核心企业竞争优势强，适合牛市配置。
快递板块估值低、增速快，行业集中度提升，长期前景良好。

重点股票表现

重点股票	2018A EPS	2018A PE	2019E EPS	2019E PE	2020E EPS	2020E PE	评级
申通快递	1.34	19.87	1.57	16.96	1.94	13.72	推荐
圆通速递	0.67	19.10	0.86	14.88	1.06	12.08	推荐
南方航空	0.59	13.31	0.24	32.71	0.66	11.89	谨慎推荐
白云机场	0.77	24.26	0.54	34.59	0.46	40.61	谨慎推荐
东方航空	0.44	14.59	0.19	33.79	0.56	11.46	推荐
中国国航	0.5	19.72	0.51	19.33	0.75	13.15	推荐
上海机场	1.91	45.29	2.2	39.32	2.68	32.28	谨慎推荐