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金银震荡下行 静候7月联储会议

核心内容概述

2021年7月25日发布的国信期货贵金属周报指出，金银价格在当周整体震荡下行，白银跌幅大于黄金。主要受美国零售销售数据改善、消费者信心回落、美元指数走强及通胀预期变化等因素影响。报告从行情回顾、库存及持仓、高频数据、基本面分析和后市展望五个方面进行了系统分析，并对投资者提供了操作建议。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 金银走势：本周金银价格震荡下跌，白银跌幅大于黄金。
• 市场因素：美国零售销售数据高于预期，服务业修复；但消费者信心因通胀忧虑持续回落。
• 美元指数：周初升破93关口，后半周略有回落。
• 美债利率：震荡回升至1.3%附近，影响金银价格表现。

2. 库存及持仓

• COMEX黄金库存：增加28,049.33盎司，至35,460,344.58盎司。
• COMEX白银库存：增加1,968,801.91盎司，至352,557,195.32盎司。
• SHFE黄金库存：减少30千克，至3,222千克。
• SHFE白银库存：减少58,537千克，至2,040,975千克。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓减少1.17吨，iShares Silver Trust白银持仓增加49.01吨，显示投资者对金银的看多意愿不高。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸连续第三周回升，COMEX白银净多头头寸则大幅减少，显示市场对白银的看多情绪降温。

3. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：美国国债长期平均实际利率下行至-0.42%，10年期实际利率为-1.05%，通胀预期小幅回升至2.35%。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数震荡走高至92.9029，人民币本周升值。
• 美国股指：标普500指数下跌0.97%，纳斯达克综合指数上涨2.43%。
• TED利差：下降至0.0752%，美元短端流动性维持宽松。
• 全球国债收益率：美国、德国、日本、英国10年期国债收益率均下行，美国10年期国债收益率回落至1.30%。
• 全球大宗商品价格：CRB现货指数基本持平，布伦特原油价格回落。
• 全球股指增长：发达国家股指多数上涨，新兴市场涨跌互现。
• 全球汇率：英镑、欧元贬值，美元兑日元和瑞郎汇率波动。
• 金银基差：黄金内盘基差为-1.62元/克，白银内盘基差为-78元/千克。
• 金银外盘基差：黄金外盘基差为-2.50美元/盎司，白银外盘基差为-0.07美元/盎司。
• 金银比：内盘金银比为70.82，外盘金银比为71.40，显示通胀预期回落对白银不利。

4. 基本面分析

• 美国零售销售：6月零售销售环比增长0.6%，高于预期，但前值修正为-1.7%，显示消费修复不均。
• 服务业消费：服务业消费分项增长显著，反映经济活动恢复，但部分居家消费降温。
• 通胀预期：1年期通胀预期升至4.8%，创2008年以来新高，但3年期通胀预期回落至3.55%。
• 消费者信心：7月密歇根大学消费者信心指数录得80.8，低于预期，显示通胀对信心的压制。
• 债务上限问题：7月31日债务上限暂停期结束，TGA账户资金仍有流出压力，短期内美元流动性宽裕，可能抑制美债利率上行。
• 通胀对金银比影响：高通胀难推动高通胀预期，金银比或震荡回升。

5. 后市展望

• 联储会议影响：7月联储会议将至，市场关注Taper条件及就业数据，可能影响贵金属走势。
• 通胀预期变化：若未来实际通胀维持高位，通胀预期难再大幅上行，金银比或走强。
• 操作建议：建议以逢高布局金银空单为主，贵金属中期料持续承压。

总结

本周金银价格震荡下行，白银跌幅大于黄金，主要受美元指数走强、通胀预期变化及市场风险偏好修复影响。库存及持仓数据显示，COMEX库存增加，SHFE库存减少，ETF持仓变动不大，CFTC数据显示黄金净多头回升，白银净多头降温。高频数据显示实际利率下行、通胀预期高位回落，美元流动性维持宽松，全球股指涨跌互现，大宗商品价格整体偏弱。基本面分析指出美国零售销售改善，但消费者信心受通胀压制，债务上限问题可能影响短期流动性。后市展望认为，联储会议将至，通胀预期回落可能推动金银比震荡回升，贵金属中期承压，建议逢高布局空单。