20180827-莫尼塔投资-7月工业企业利润数据点评_工业盈利扩张渐显乏力_4页_780kb

报告摘要

7月工业企业利润增速小幅回落，反映出工业盈利扩张边际转弱。主要原因是价格贡献边际减弱，盈利能力环比下降。同时，上游行业利润增长强劲，而中下游利润增速回落，显示价格传导机制不畅，终端需求疲软。

工业盈利放缓：7月工业企业利润累计同比为17.1%，较前值下降0.1个百分点；当月同比为16.2%，较前值下降3.8个百分点。盈利扩张放缓主要由价格贡献边际减弱和盈利能力下降导致。
量价拆分表现：7月工业主营收入累计同比为9.9%，与前值持平；工业增加值同比为6.0%，保持稳定。但PPI同比降至4.6%，PPI与PPIRM增速差降至-0.6%，表明价格传导能力下降。
成本率上升：1-7月工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.45元，同比减少0.35元，环比增加0.02元，导致主营业务收入累计利润率降至6.46%，较前值走弱0.05个百分点。
行业利润分化：上游行业利润增速继续回升，石油、钢铁、建材、化工等行业的利润贡献率达66.6%。中下游行业利润增速回落，反映终端需求疲软。
企业所有制差异：国企利润增速继续快于私企，7月国有企业利润累计同比为30.5%，私营企业利润累计同比为10.3%，显示民营企业经营环境仍较为被动。
库存被动堆积：7月工业产成品存货累计同比为9.5%，较前值上升1.2个百分点，表明弱需求环境下库存被动增加。
杠杆率变化：国企资产负债率同比下降1.3个百分点，私营企业资产负债率同比上升4.0个百分点，但环比来看，国企和私企杠杆率均有所下降，显示政策调整对民营企业支持力度增强。