港股2023年6月投资策略：老恒指创新高、全球慢拱走势的启发-20230604-国信证券-27页

港股2023年6月投资策略总结

核心内容

美国经济与市场走势

• 美国经济保持韧性，主要得益于强劲的服务业和充分就业，但面临通胀和利率压力。
• 尽管经济表现良好，但市场对2024年经济增长预期有所下调。
• 6月份加息概率较低，7月份加息概率为46%，9月份可能开启降息周期。
• 纳斯达克与纳斯达克100指数因AIGC技术引领而上涨，但整体市场风格偏向大市值、高ROE、低估值股票，成长股和小市值股票表现不佳。
• 美股分化明显，AIGC相关公司表现突出，但整体市场对未来的经济增长预期不高，更关注盈利稳定性和性价比。

国内经济与市场走势

• 国内经济呈现弱复苏，M1增速低位运行，PPI整体为负，显示通缩预期。
• 建材、机械工业等行业的PPI走势显示长期增长趋势，而食品饮料行业则表现出更稳定的盈利。
• 从经济周期角度看，M1-M2走势显示市场尚未进入全面复苏阶段，预计8月起经济复苏将更加明显。

港股表现与投资建议

• 恒指在5月份表现不佳，跌幅为8.3%，但老恒指创历史新高，显示其更强的韧性。
• 港股中特估股票池优化至41只，标准为ROE>8%、股息率>3%、日成交额>2000万港币。
• 优化后的中特估组合表现优于恒生指数和港股通中位数，ROE中位数为10%，估值较低，盈利稳定。
• 南向资金5月净流入200亿元人民币，加仓集中在腾讯控股、美团-W、中国石油股份等，减仓集中在建设银行、香港交易所等。

主要观点

• 美国经济：保持韧性，但加息或未结束，未来经济增长预期不高，市场风格偏向高ROE、低估值的股票。
• 美股分化：大市值、高ROE、低估值公司表现好，小市值、成长股表现不佳，反映市场对未来的不确定性。
• AIGC影响：引领纳斯达克和纳斯达克100上涨，但整体市场对未来的经济前景仍持谨慎态度。
• 国内弱复苏：M1-M2走势显示经济尚未全面复苏，PPI整体为负，显示通缩预期，但部分行业如机械工业表现相对较好。
• 港股中特估：优化后的股票池表现优于市场整体，具备较高的盈利能力和较低的估值，适合当前市场环境。
• 南向资金：5月继续净流入，加仓集中在消费和能源类股票，减仓集中在银行和互联网板块。

关键信息

• 美国经济指标：服务业强劲，失业率低，但制造业PMI和新订单疲软，显示经济存在结构性问题。
• 市场预期：2023年GDP增速上修，2024年预期下修，核心CPI维持在5.5%左右，显示通胀粘连。
• 港股表现：5月整体下跌，但老恒指表现强劲，显示其更具抗跌能力。
• 中特估优化：从101只股票优化至41只，标准为ROE>8%、股息率>3%、日成交额>2000万港币。
• 南向资金：5月净流入200亿元人民币，加仓集中在腾讯控股、美团-W、中国石油股份等，减仓集中在建设银行、香港交易所等。

风险提示

• 美国经济衰退风险
• 疫情发展不确定性
• 全球地缘冲突风险

行业分析

互联网

• 一季报表现良好，但股价平淡，短期有反弹需求，但大幅上涨需依赖宏观基本面和美联储降息。

消费

• 消费股呈现分化，旅游、酒店、机场等预期较高的板块需时间消化估值，部分餐饮、体育用品已具备较好的性价比。

医药

• 医药处于底部区域，中药确定性较好，CXO受美国需求和估值影响可能继续震荡。

新能源与电子

• 随着Q3苹果、华为新机发布，行业基本面有望逐步改善。

中特估

• 优化后的中特估组合表现优于市场，具备较高的盈利能力和较低的估值，适合当前市场环境。

总结

• 美国经济保持韧性，但加息或未结束，市场风格偏向大市值、高ROE、低估值股票。
• 国内经济弱复苏，PPI为负，显示通缩预期，但部分行业如机械工业表现较好。
• 港股中特估优化后表现优于市场，具备较高的盈利能力和较低的估值，适合当前市场环境。
• 南向资金5月净流入200亿元人民币，加仓集中在腾讯控股、美团-W、中国石油股份等，减仓集中在建设银行、香港交易所等。
• 投资建议：关注中特估、消费、医药、新能源与电子等板块，同时注意美联储降息和全球经济增长预期的变化。