20221115-东吴证券-FY2023Q1业绩点评_利润率逆势上升_关注疫后恢复弹性_上调业绩预期_3页_454kb

名创优品（MNSO）FY2023Q1业绩总结

核心内容

名创优品（MNSO）在FY2023Q1季度取得了超出预期的业绩表现，尽管面临疫情的持续影响，公司仍通过品牌升级和海外业务的强劲增长实现了盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩超预期：公司FY2023Q1实现收入27.7亿元，同比增长4.5%；归母净利润4.1亿元，同比增长171%；经调整归母净利润4.25亿元，同比增长134%。经调整归母净利润增速高于全年预期。
• 利润率提升：受益于品牌升级和海外业务的恢复，毛利率同比提升8.3个百分点至35.7%；Non-IFRS销售净利率同比提升8.12个百分点至15.06%。
• 海外业务表现亮眼：海外业务收入同比增长47.6%至9.2亿元，海外收入占比达33.2%。海外单店收入同比增长35%至46万元，门店总数达2027家，净增加54家。
• 国内业务受疫情影响：国内MINISO门店收入同比下降17.7%至17亿元，主要由于疫情反弹及部分门店暂停营业，开店速度放缓。
• TOPTOY稳步增长：TOPTOY门店数达109家，同比增长12家，以加盟模式为主，收入同比增长13%至1.24亿元。
• 盈利预测上调：基于疫情恢复和海外业务的持续增长，公司FY2023-2025的Non-IFRS归母净利润预测由10.5/13.0/15.0亿元上调至12.8/14.4/16.1亿元，对应P/E分别为12/11/10倍。
• 财务指标改善：公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势；负债率逐步下降，经营效率提升。

关键信息

收入与利润

• FY2023Q1营业总收入：27.7亿元，同比增长4.5%
• FY2023Q1归属母公司净利润：4.1亿元，同比增长171%
• FY2023Q1Non-IFRS归母净利润：4.25亿元，同比增长134%

利润率

• FY2023Q1毛利率：35.7%，同比提升8.3个百分点
• FY2023Q1Non-IFRS销售净利率：15.06%，同比提升8.12个百分点

海外业务

• 海外收入占比：33.2%
• 海外单店收入：46万元，同比增长35%
• 海外门店数：2027家，净增加54家

国内业务

• 国内MINISO收入：17亿元，同比下降17.7%
• 国内门店数：3269家，净增加仅43家

TOPTOY

• TOPTOY门店数：109家，净增加12家
• TOPTOY收入：1.24亿元，同比增长13%

财务预测

估值与投资评级

• P/E（Non-IFRS）：12.45/11.03/9.89倍
• 投资评级：买入（维持）

风险提示

• 疫情反复可能影响国内业务恢复
• 扩店不及预期可能影响增长速度
• 海外经营存在不确定性
• 行业竞争加剧

股价走势与市场数据

• 收盘价（美元）：7.07
• 一年最低/最高价（美元）：4.45/16.58
• 市净率（倍）：2.26
• 流通A股市值（百万美元）：1585.94
• 总市值（百万美元）：1585.94

财务指标

资产负债表

现金流量表

利润表

估值指标

投资建议

公司通过品牌升级和海外扩张有效提升了盈利能力，预计未来业绩将随着疫情恢复进一步释放弹性。维持“买入”评级。