20260720-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_美伊局势或恶化_警惕原油波动影响_22页_2mb

油脂周报总结（P&Y&OI）

核心内容概览

本周油脂周报由国贸期货农产品研究中心发布，重点分析了当前油脂市场的主要影响因素、供需基本面及投资策略。报告指出，美伊局势的不确定性、东南亚天气变化、大豆和菜籽产区的天气情况，以及国内油脂供需关系，是当前油脂市场的主要驱动因素。

主要观点及策略

供给面

• 棕榈油：近期马来棕榈油增产预期较强，国内库存难以快速去化，基差偏弱。
• 豆油：近期大豆大量到港，高开机率导致供强需弱，库存持续累库，基差走弱。
• 菜油：国内菜油需求较坚挺，库存逐渐去库，基差坚挺，关注后续菜籽和菜油买船情况。
• 远期支撑：中高强度厄尔尼诺预期对棕榈油27年合约提供长期支撑。

需求面

• 食用需求：印度和中国买船关系正常，但食用需求难以成为主要驱动。
• 生柴需求：生柴需求仍是油脂远端的支撑因素，但需关注B50政策落地情况及国际原油价格波动。
• 国内需求：豆油需求占主导，菜油提货量处于较高水平，需求较坚挺。

库存及基差

• 棕榈油：国内库存维持高位，基差偏弱。
• 豆油：近期库存累库，基差走弱。
• 菜油：库存去库，基差坚挺，但需关注后续供应变化。

宏观及政策

• 美伊局势：地缘政治风险加剧，需警惕原油波动对油脂市场的影响。
• 印尼与马来生柴政策：政策落地情况将影响市场，若效果不佳可能成利空。
• 国内政策：关注全面放开澳菜籽采购的政策动向。

投资观点

• 总体策略：市场整体处于观望状态，油脂难以走出单边行情。
• 品种表现：棕榈油和豆油基本面偏弱，菜油相对独立偏强。
• 风险提示：原油价格波动、东南亚天气变化是主要风险因素。

交易策略建议

• 单边策略：以观望为主，等待市场进一步明朗。
• 套利策略：建议进行Y反套操作。
• 风险关注：原油价格波动、产地天气变化。

市场行情回顾

• 油脂主力合约：收盘价及农产品指数走势显示近期市场波动较大。

• 月间价差：

  • 豆油主力-次主力：价差走势反映近期供需关系变化。
  • 棕榈油主力-次主力：价差变化与库存和天气相关。
  • 菜油主力-次主力：价差走势显示市场对菜油需求的支撑。

• 品种价差：

  • OI-P 09价差：反映棕榈油供需变化。
  • Y-P 09价差：显示豆油与棕榈油的相对走势。
  • OI-Y 09价差：体现棕榈油与豆油的价差趋势。

供需基本面分析

东南亚天气

• 降水：过去14日东南亚降水偏少，未来8-14日降水预报显示或有增加。
• 气温：未来7日气温距平显示整体偏高，可能影响棕榈油产量。

美豆天气

• 未来15日降水：美国大豆产区降水分布不均，部分区域偏少，部分偏多。
• 气温变化：部分地区气温偏高，可能影响作物生长和产量。

大豆贸易情况

• 美豆出口销售：累计出口量显示市场对美豆的需求稳定。
• 往中国出口：美豆往中国出口量保持高位，对国内豆油供应形成支撑。
• 巴西大豆CNF升贴水：反映国际市场对巴西大豆的预期。

国内大豆油厂供需

• 到港量：大豆到港量较大，对豆油供应形成支撑。
• 豆油产量：国内豆油产量保持较高水平。
• 豆油库存：库存持续累库，市场供应压力较大。

菜籽产区天气

• 加拿大及欧盟：未来15日降水和气温变化对菜籽产量有潜在影响。

国内菜籽油厂供需

• 压榨量：国内菜籽压榨量维持高位。
• 菜油提货量：菜油提货量较高，需求坚挺。
• 菜油库存：库存逐渐去库，市场流动性较好。

国贸期货农产品研究中心团队介绍

• 团队构成：5名成员，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。
• 研究方向：覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个板块。
• 成员简介：
  • 杨璐琳：院长助理、农产品首席分析师
  • 谢威：农产品资深分析师
  • 黄向岚：农产品资深分析师
  • 陈凡生：农产品资深分析师
  • 王新博：农产品研究助理

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