汽车玻璃行业专题报告：天幕潮起，汽玻量价齐升-20220114-长城证券-19页_1mb

汽车玻璃行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了汽车玻璃行业在全景天幕技术引领下的发展趋势，重点指出全景天幕对汽车玻璃产品在量和价两方面的推动作用，以及由此带来的市场空间增长和产业链价值转移。

主要观点

• 全景天幕引领市场风潮：特斯拉在2016年率先在Model S和Model 3中引入全景天幕设计，极大地改善了车顶视野，引发市场关注。随后，各大整车厂纷纷跟进，推动天幕设计的普及。
• 全景天幕渗透率较低：目前全景天幕的渗透率约为5.06%，但随着更多车型的量产，渗透率有望快速提升。
• 全景天幕提升单车玻璃用量：全景天幕的面积比全景天窗大30%，比电动天窗大400%，显著提升单车玻璃用量。
• 科技赋能提升产品单价：天幕玻璃集成调光、隔热、光伏等功能，单价从200元/平米提升至1000元/平米以上。
• 产业链价值向玻璃厂商转移：由于全景天幕省去了复杂的开闭结构，其价值量从天窗集成厂商向玻璃厂商转移，提升玻璃厂商的地位。
• 福耀玻璃受益显著：作为国内汽车玻璃龙头，福耀玻璃在国内市占率60-70%，全球市占率25-30%，科技赋能使其ASP持续提升，业绩增长可期。

关键信息

• 全景天幕与全景天窗的区别：
  • 全景天窗可开启，而全景天幕不可开启，结构更简化。
  • 全景天幕面积更大，可达1.06平方米，而全景天窗一般不超过车顶的三分之二。
• 市场空间测算：
  • 全球汽车玻璃OEM市场空间预计从2021年的610.5亿元增长至2025年的936.4亿元，年复合增速11.29%。
  • 中国汽车玻璃OEM市场空间预计从2021年的198.4亿元增长至2025年的304.3亿元。
• 科技玻璃功能：
  • 调光玻璃（如EC和PDLC）可调节透光率，提升隐私与舒适性。
  • 隔热玻璃（LOW-E）可有效阻隔紫外线和红外线，实现冬暖夏凉。
  • 光伏玻璃可集成太阳能发电，为车内电器供电，提升电动车续航。

投资建议

• 推荐福耀玻璃：公司在国内汽车玻璃前装市场占据主导地位，受益于全景天幕和科技玻璃的普及，维持“增持”评级。
• 科技赋能趋势明显：汽车玻璃正逐步向智能网联、智能交互方向发展，未来市场空间持续扩大。

风险提示

• 科技玻璃渗透率提升不及预期。
• 德国SAM整合进度不及预期。
• 全球疫情反复。
• 缺芯缓解进程不及预期。
• 宏观经济恢复不及预期。

市场趋势与未来展望

• 市场趋势：全景天幕的配置正从高端车型向中低端车型渗透，价格区间已下探至7-8万元，销售车型包括凯翼炫界、零跑T03、奇瑞小蚂蚁等。
• 未来展望：随着新能源车的普及，全景天幕成为缓解车内压抑感的重要配置，预计到2025年渗透率将提升至30%。

总结

全景天幕作为汽车玻璃行业的重要创新，不仅提升了车顶视野和驾乘体验，也推动了单车玻璃用量和单价的提升。随着更多车型的搭载和科技功能的集成，全景天幕将加速渗透，带动汽车玻璃市场空间持续扩大。福耀玻璃凭借其在科技玻璃领域的领先布局，有望成为该趋势的最大受益者，推荐增持。