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报告摘要

捷捷微电（300623.SZ）2021Q1业绩高增长符合预期，看好公司全年发展

核心内容

捷捷微电（300623.SZ）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长137.32%和139.83%，环比增长分别为14.22%和11.70%。公司毛利率达到49.41%，同比提升4.86个百分点，环比提升1.74个百分点，显示其盈利能力增强。公司2021年全年业绩预期良好，分析师上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为4.23/5.16/6.25亿元，对应EPS为0.86/1.05/1.27元，当前PE为47.7/39.1/32.3倍，维持“买入”评级。

主要观点

业绩高增长：2021Q1公司实现营业收入3.65亿元，同比增长137.32%；归母净利润1.00亿元，同比增长139.83%。
毛利率提升：受益于功率半导体行业性涨价及产品结构优化，公司毛利率同比提升4.86个百分点，环比提升1.74个百分点。
研发投入增加：公司2021Q1研发费用达2694万元，同比增长135.63%。持续推进SGTMOS、SJMOS、先进整流器、先进TVS等产品的研发与产业化。
产品结构优化：MOSFET在公司营收中占比已达20%，预计2021年将进一步提升，成为收入增长的重要驱动力。
产能扩张计划：公司拟发可转债12亿元用于车规级先进封测，配套高端功率半导体产业化项目已启动，为未来产能扩张奠定基础。
IDM模式优势：公司采用IDM（Integrated Device Manufacturer）模式，掌握核心制造环节，实现质量和成本控制，提升运营效率与盈利能力。
客户拓展成果：公司已获得海尔集团、中兴通讯、正泰电器、德力西电器等重要客户的认可，客户采购量持续增加，品牌影响力不断提升。

关键信息

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	6.74	10.11	14.75	18.43	22.95
归母净利润（亿元）	1.90	2.83	4.23	5.16	6.25
毛利率（%）	45.1	46.7	48.8	47.2	46.4
净利率（%）	28.1	28.0	28.7	28.0	27.2
ROE（%）	8.4	11.3	14.9	16.1	17.0
EPS（元）	0.39	0.58	0.86	1.05	1.27
P/E（倍）	106.4	71.2	47.7	39.1	32.3
P/B（倍）	9.0	8.1	7.1	6.3	5.5

资产负债表（单位：亿元）

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	1.71	1.85	2.03	2.38	2.70
现金	1.32	0.34	0.41	0.51	0.64
应收账款	0.20	0.41	0.49	0.64	0.76
其他应收款	0.00	0.01	0.01	0.02	0.02
预付账款	0.03	0.06	0.03	0.08	0.06
存货	0.12	0.16	0.23	0.27	0.36
其他流动资产	0.06	0.88	0.88	0.88	0.88
非流动资产	0.75	1.10	1.45	1.63	1.72
固定资产	0.37	0.70	1.10	1.26	1.35
无形资产	0.05	0.10	0.11	0.12	0.14
其他非流动资产	0.33	0.29	0.25	0.24	0.24
资产总计	2.46	2.94	3.49	4.01	4.42
流动负债	0.18	0.45	0.65	0.80	0.75
短期借款	0.00	0.00	0.21	0.15	0.07
应付账款	0.12	0.29	0.29	0.46	0.48
其他流动负债	0.06	0.12	0.12	0.16	0.17
非流动负债	0.03	0.03	0.03	0.03	0.03
负债合计	0.21	0.45	0.65	0.80	0.75
股东权益	2.25	2.49	2.84	3.20	3.67
负债和股东权益合计	2.46	2.94	3.49	4.01	4.42

现金流量表（单位：亿元）

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	0.20	0.23	0.39	0.63	0.64
投资活动现金流	-0.25	-0.77	-0.45	-0.32	-0.28
筹资活动现金流	0.64	-0.01	-0.08	-0.15	-0.16
现金净增加额	0.59	-0.56	-0.14	0.16	0.21