20220918-创元期货-豆粕周报_报告利多后_强现实支撑盘面_15页_1mb

豆粕周度报告总结

核心内容

2022年9月18日发布的豆粕周度报告指出，当前豆粕市场呈现内外偏强格局，价格维持高位。主要受USDA报告利多影响，美豆单产与种植面积下调，产量由增转减，新作结转库存减少至2亿蒲式耳，支撑全球大豆供应偏紧预期。同时，巴西和阿根廷的增产及出口政策也对市场产生影响，国内需求旺盛与供应偏紧进一步推高豆粕价格。

主要观点

1. 市场表现

• 期货价格：CBOT大豆价格冲高至1500美分以上，连粕在节后开盘首日上涨至4000元/吨以上，涨幅超5%。
• 现货价格：现货价格跟随盘面同步上涨，本周报价在4860-4890元/吨之间。
• 价差表现：基差维持在历史高位800以上，11-1价差波动，受中国采购阿根廷大豆影响，对豆粕11合约形成压力。
• 油粕比：继续下滑，反映豆粕强势，油弱格局。
• 成交量：市场销售持稳，但日均成交量小幅下滑至20.48万吨，主要因下游采购谨慎。

2. 国外供需情况

• 美国：
  • USDA报告利多，单产和种植面积下调，产量由增转减，库消比降至4.51%历史低位。
  • 南部产区已进入收割季，天气良好有利于收割。
  • 技术问题导致出口数据延迟公布，但新年度出口销售进展良好。
• 巴西：
  • 新作开始播种，增产预期强烈，产量预计达1.5亿吨。
  • 旧作产量上调至1.269亿吨，高于USDA预期。
  • 播种期天气较好，利于播种推进。
• 阿根廷：
  • 实施汇率优惠政策，刺激大豆出口，农户销售加快。
  • 10月船期CNF升贴水优势明显，中国采购量较大，对美豆出口形成竞争压力。

关键信息

国内供需情况

• 大豆采购：国内采购加快，主要为9-10月阿根廷大豆和少量巴西大豆。
• 到港量：9月到港量预计679万吨，10月预计540万吨，整体到港量偏少，供应偏紧。
• 压榨情况：油厂开机率维持高位，但因节假日临近和疫情管控，提货量有所减少。
• 豆粕库存：主要油厂豆粕库存降至51.16万吨，仅够三日提货量，支撑价格高位运行。

下游需求

• 表观消费量：9月9日豆粕周度表观消费量为170.4万吨，为近五年同期最高。
• 库存天数：饲料企业豆粕库存天数从10.56天小幅降至9.86天，主要因提货减少。
• 养殖利润：生猪和肉鸡养殖利润小幅回落，对高价豆粕接受能力有限，可能影响后续需求。

风险点

• 拉尼娜影响：可能对南美大豆产量和出口造成不利影响，需持续关注。
• 宏观因素：全球经济形势变化可能影响豆粕需求及价格走势。
• 美豆单产后期调整：若单产数据有所修正，可能对市场情绪产生影响。

总体判断

短期内，豆粕价格受内外供应偏紧支撑，难以走弱。但高基差难以持续，随着大豆大量到港，价格可能面临回调压力。市场需关注巴西和阿根廷的天气变化、美豆单产调整及中国终端需求变化等因素。

创元研究团队介绍

• 廉超：经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，投资咨询资格号Z0017395。
• 许红萍：创元期货研究院院长，专注棉花基本面研究。
• 张紫卿：国债期货研究员，专注宏观分析。
• 吴隆巍：贵金属研究员，聚焦基本面研究。
• 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面分析。
• 田向东：铜期货研究员，专注产业链供需平衡。
• 陶锐：黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司。
• 金芸立：原油期货研究员，专注阶段性行情逻辑。
• 高赵：聚烯烃研究员，善于把握化工品行情逻辑。
• 张琳静：油脂期货研究员，专注油脂产业链分析。

投资咨询团队介绍

• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
• 张琳静：油脂期货研究员，专注油脂产业链研究。

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