> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立高食品（300973.SZ）调研简报总结 ## 核心内容概述 立高食品（300973.SZ）是一家专注于烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产和销售的企业。公司目前正处于首次覆盖阶段，国海证券对其给予“买入”评级。文档分析了烘焙食品行业的整体发展趋势、冷冻烘焙食品的技术前景以及立高食品在行业中的地位和成长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 烘焙食品行业发展空间大 - **行业起源**：中国烘焙行业始于20世纪80年代，2000年后随着人均消费水平提升，行业进入快速增长阶段。 - **增长数据**： - 2011年至2017年，糕点面包业规模以上企业营业收入由526.40亿元增长至1316.23亿元，年复合增长率达16.50%。 - 2019年烘焙食品零售额达2317.13亿元，同比增长10.93%。 - 预计2024年零售额将突破3800亿元。 - **行业优势**：烘焙食品具备营养健康、快捷多样等优点，市场潜力巨大。 ### 2. 冷冻烘焙食品是未来趋势 - **产品分类**：烘焙食品主要分为现做现烤产品和预包装产品，冷冻烘焙食品是介于两者之间的半成品或成品。 - **技术优势**： - 冷冻烘焙食品通过冷冻处理，可大幅延长使用周期，同时保持口感和新鲜度。 - 与现做现烤相比，冷冻烘焙食品具有规模化生产、运输便利、渠道覆盖成本低等优势。 - **市场潜力**：若冷冻烘焙食品使用比例达到美国1961年的39%，中国冷冻烘焙食品市场容量可达903.68亿元。 ### 3. 立高食品是冷冻烘焙食品龙头企业 - **主营业务**：公司主要产品包括烘焙食品原料（如奶油、水果制品、酱料、巧克力）和冷冻烘焙半成品及成品。 - **业务占比**：2020年冷冻烘焙业务收入达9.563亿元，占总收入的52.84%，为公司增长最快的业务板块。 - **成长性**：2017年至2020年冷冻烘焙业务收入从3.58亿元增长至9.56亿元，三年复合增长率近39%。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |--------------|------|-------|-------|-------| | 主营收入 | 199.8 | 255.7 | 315.2 | 393.1 | | 归母净利润 | 23.2 | 32.6 | 43.2 | 58.9 | | 每股收益（EPS） | 1.83 | 1.92 | 2.55 | 3.48 | | ROE (%) | 35.60 | 15.52 | 17.77 | 20.41 | | P/E 倍数 | 67.56 | 64.14 | 48.36 | 35.48 | | P/B 倍数 | 24.05 | 9.95 | 8.59 | 7.24 | | P/S 倍数 | 7.85 | 8.18 | 6.63 | 5.32 | ### 投资评级标准 - **买入**：相对沪深300指数涨幅20%以上； - **增持**：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间； - **中性**：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间； - **卖出**：相对沪深300指数跌幅10%以上。 --- ## 风险提示 - **市场拓展不及预期**； - **产品研发不及预期**； - **公司募投项目建设不及预期**； - **食品安全风险**； - **其他经营不及预期的风险**。 --- ## 投资者信息 - **证券分析师**：余春生（S0350513090001），8年实业经验，11年证券从业经验，曾任职于浙江龙盛和千岛湖啤酒； - **联系人**：赵宁宁（S0350120070040），中南财经政法大学金融硕士，2020年加入国海证券，从事食品饮料行业研究。 --- ## 合规声明 - 国海证券持有立高食品股票未超过该公司已发行股份的1%。 --- ## 公司数据概览 - **当前价格**：123.46元； - **52周价格区间**：86-176.21元； - **总市值**：20906.72百万元； - **流通市值**：4461.03百万元； - **总股本**：16934.00万股； - **流通股**：3613.34万股； - **日均成交额**：327.74百万元； - **近一月换手率**：85.02%。 --- ## 结论 立高食品作为冷冻烘焙食品行业的领先企业，受益于烘焙行业整体增长及冷冻烘焙技术的普及趋势，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司未来三年业绩有望持续增长，盈利预测显示其EPS和PE均呈现下降趋势，估值逐步合理化。当前给予“买入”评级，建议投资者关注其在冷冻烘焙领域的持续发展及市场拓展能力。