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策略点评：MSCI延迟纳入A股，中国资本市场国际化依然前行

核心内容概述

本文为东吴证券分析师丁文韬于2016年6月发布的策略点评，围绕MSCI延迟将A股纳入新兴市场指数这一事件展开分析。尽管A股未成功纳入MSCI，但中国资本市场仍在积极改进市场准入机制，以推动国际化进程。文章从多个方面探讨了当前存在的问题、未来可能的路径以及对市场的影响。

主要观点

A股未成功纳入MSCI的原因

1. QFII新政及停牌新规的执行效果尚需观察
   国际机构投资者仍需时间适应新的监管政策。

2. QFII月度赎回限制仍未解除
   当前规定限制了QFII每月赎回额度，影响了资本流动的灵活性。

3. 金融衍生品的预审限制问题未解决
   交易所对涉及A股的金融产品实施预先审批，增加了国际投资者的不确定性。

MSCI对A股纳入的积极态度

• MSCI认为A股纳入其指数的议题已取得显著进展，体现出中国提升市场准入标准的决心。
• 希望中国继续推进制度改革，以解决剩余的市场准入问题。

关键信息

中国资本市场改革进展

• 解决实际权益拥有权问题：已得到圆满解决。
• 加强停复牌监管：回应了国际投资者对流动性风险的关注。
• QFII制度改革：旨在放宽额度分配和资本流动限制。

未来纳入路径

• MSCI将保留A股在2017年纳入新兴市场的审核名单。
• 若在2017年6月前有显著积极进展，MSCI可能提前公布纳入A股的决定。

国际市场影响

• 短期影响：A股未纳入MSCI可能带来小幅负面影响，但影响有限。
• 长期趋势：A股国际化是大势所趋，延迟纳入反而可能推动中国加快完善市场准入制度。

其他相关进展

富时罗素指数

• 富时罗素将在下半年召开会议，继续讨论A股纳入其全球基准指数的议题。
• 富时罗素CEO Mark Makepeace表示，不能长期将中国股市排除在其指数之外。

深港通

• 深港通预计在2016年第三季度推出，不受A股未纳入MSCI的影响。

证监会立场

• 证监会支持MSCI纳入A股的决定，认为这是中国资本市场国际化的体现。
• 延迟纳入不会影响中国资本市场改革开放的进程和市场化、法治化的方向。

总结

尽管MSCI延迟纳入A股，但中国资本市场仍展现出国际化发展的坚定决心。多项改革措施已在推进中，包括QFII制度优化、停复牌监管加强和金融衍生品审批机制的调整。未来，随着这些改革的进一步落实，A股有望逐步被纳入国际指数体系。短期来看，市场反应可能较为平淡，但长期来看，国际化仍是不可逆转的趋势。此外，富时罗素指数及深港通等机制的推进也为A股国际化提供了更多支持。