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2023年8月价格数据点评：政策发力通胀拐点已至，价格水平有望延续回升

一、总体情况

2023年8月，CPI同比转正至0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。尽管通缩压力略缓解，但物价总体仍处于低位区间，通胀拐点初步显现，价格水平有望在后续稳增长政策下温和回升。

二、CPI分析

• CPI环比升至0.3%：相比上月环比0.1%，涨幅扩大0.2个百分点。非食品价格上涨0.5%（同比首次转正），其中服务类需求旺盛是主要推手，暑假带动旅游、住宿价格分别环比上涨14.8%和13.4%。
• 猪肉价格止跌回升：受收储政策及去库存影响，同比降幅收窄8.1个百分点至-1.7%，环比由负转正。
• 核心CPI保持稳定：环比0.1%，同比0.8%，显示终端需求仍偏弱。

三、PPI分析

• PPI降幅收窄至3.0%：环比首次转正，同比降幅较上月收窄1.4个百分点，反映工业品需求边际改善。
• 生产资料价格转正：受原油价格回升影响，能源相关板块价格明显改善，黑色金属冶炼业降幅收窄4.0个百分点。
• 购销差价收窄：PPI与PPIRM剪刀差持续缩小，利于企业盈利修复。

四、政策展望

• 当前通胀风险可控，但价格中枢抬升仍需政策支持。
• 稳增长举措持续发力，基建投资、地产宽松政策有望带动需求释放。
• 此外，石油、煤炭价格可能延续上行趋势，将进一步缓和通缩压力。

五、关注风险

• 经济复苏不均衡，核心需求仍偏弱。
• 全球大宗商品价格波动可能传导输入性通胀。
• 需密切观察翘尾因素变化及基数效应影响。