偏光片行业深度报告_国内面板产能权重渐升_偏光片行业迎发展良机_19页_1mb

报告摘要

国内面板产能权重渐升，偏光片行业迎发展良机

核心内容

偏光片作为显示面板的重要组成部分，是实现成像的必备组件。随着全球显示面板产能逐步向中国大陆转移，国内偏光片行业迎来国产替代的发展机遇。该行业具有较高的技术、人才、资金及客户认证壁垒，目前由日韩企业主导，但随着国内面板厂商的产能扩张，以及进口税收政策的支持，国内偏光片企业正逐步提升市场份额，迎来良好发展机遇。

主要观点

全球偏光片需求持续增长：消费类电子终端（如电视、平板电脑、智能手机等）的市场需求持续增长，带动TFT-LCD和OLED显示面板的发展，进而推动偏光片行业需求上升。预计2020年TFT-LCD需求面积将突破2亿平方米，2019年全球偏光片市场需求面积有望达到5亿平方米。
国内面板产能提升带动偏光片需求增长：2017年，国内LCD产线已多达27条，年产能面积达0.90亿平方米。预计2018和2019年国内LCD和OLED产线将新增0.77亿平方米和709.3万平方米年产能，带动偏光片需求分别增长0.55亿和1.32亿平方米。
国内偏光片供给缺口较大：2019年国内偏光片需求预计达3.98亿平方米，但本土产能仅为2.1亿平方米，存在约1.88亿平方米的供给缺口，对应约200亿元市场空间，国产替代潜力巨大。
进口税收政策助力国产替代：在“十三五规划”期间，PVA膜和TAC膜等核心原材料享受免交关税优惠政策，有助于降低国内企业的生产成本，增强其在国际市场的竞争力。
重点企业表现突出：三利谱和盛波光电（深纺织A控股）是国内偏光片行业的重要企业，分别专注于中小尺寸和中大尺寸领域，具备较强的市场竞争力和技术实力。

关键信息

偏光片行业现状

偏光片由PVA膜、TAC膜、保护膜、离型膜和压敏胶组成，其中PVA膜是核心材料，决定偏光片的偏光性能、透过率及色调等关键参数。
偏光片的主要生产工艺包括TAC膜清洗、PVA膜延伸与复合、压敏胶涂布和离型膜复合，其中PVA膜延伸是核心环节。
偏光片成本约占LCD原材料成本的10%左右，每块LCD模组需要两张偏光片。

全球显示面板发展情况

全球TFT-LCD需求面积预计在2020年突破2亿平方米，OLED显示面板未来两年将新增约709万平方米年产能。
TFT-LCD和OLED的市场需求增长带动了偏光片行业的持续景气。

国内面板产能发展

2017年国内LCD产线年产能达0.90亿平方米，2018和2019年有望新增0.77亿平方米。
OLED产线方面，2018和2019年预计新增709.3万平方米年产能，推动OLED偏光片需求增长。

国内偏光片供给与需求

2017年国内偏光片年需求面积达2.57亿平方米，但本土产能仅为1.36亿平方米，存在显著缺口。
2019年国内偏光片需求预计达3.98亿平方米，而本土产能仅2.1亿平方米，缺口达1.88亿平方米，对应约200亿元市场空间。

重点企业分析

三利谱：公司拥有TFT-LCD偏光片产线，主要服务于中小尺寸市场，2017年营收达8.18亿元，净利润0.82亿元。公司积极扩产，2018和2019年将新增600万和1000万平米产能。
深纺织A：控股子公司盛波光电是国内偏光片行业的先行者，2017年实现扭亏为盈，净利润达0.51亿元。公司通过引进先进技术，加速产线升级，并实施限制性股票激励计划，提升团队积极性。

行业评级与投资策略

行业评级：推荐（维持）
投资策略：随着国内面板产能的提升，偏光片行业迎来良好发展机遇，行业内龙头企业将充分受益。推荐关注三利谱和深纺织A。
重点推荐标的：
- 三利谱（002876.SZ）：给予买入评级，预计2018年EPS为2.366元，PE为27.84倍。
- 深纺织A（000045.SZ）：给予增持评级，预计2018年EPS为0.229元，PE为38.37倍。