20230302-招商期货-饲料养殖月报_原料重心下移_需求恢复幅度待验证_38页_1mb

原料重心下移，需求恢复幅度待验证

文档核心内容

本报告分析了全球及国内玉米和生猪供需格局及价格展望，探讨了当前市场供需变化对价格走势的影响。重点包括全球玉米供需形势、国内玉米供需变化、生猪养殖周期、猪粮比与价格走势的关系等。

全球玉米供需格局及价格展望

全球饲用谷物供需偏紧

• 全球主要饲用谷物（玉米、高粱、大麦）库存消费比均处于近年来低位。
• 美国作为全球玉米生产与出口大国，其玉米价格走势对全球市场影响显著。
• 2023年美国玉米种植面积预计增加，产量有望回升，远期库销比可能明显改善，带动价格重心下移。

美国玉米供需预期

• 种植面积：预计为9,100万英亩，较2022年增加2.71%。
• 产量：预计为15,085万吨，较2022年增长约485万吨。
• 期末库存：预计为2,889万吨，较2022年下降约1622万吨。
• 库销比：预计从2022年的20.80%降至20.80%（需进一步确认）。

国内玉米供需格局及价格展望

国内玉米供需情况

• 产量：2022/23年度玉米产量为25,852万吨，较前一年略有下降。
• 进口：进口量为1,800万吨，同比下降300万吨。
• 总供给：2022/23年度总供给为35,522万吨，较前一年减少1,008万吨。
• 总消费：2022/23年度总消费为28,429万吨，较前一年减少231万吨。
• 期末库存：2022/23年度期末库存为7,093万吨，较前一年下降777万吨。
• 库存消费比：2022/23年度库存消费比为24.95%，较前一年下降2.51%。

国内玉米价格展望

• 国内玉米价格将围绕进口成本波动，受替代谷物价格、种植成本及贸易成本影响。
• 预计本年度国内玉米期价将在2600-2900元/吨之间高位震荡。
• 3月受售粮压力及需求弱势影响，期价预计震荡回调。

生猪供需格局及价格展望

猪价周期运行规律

• 每轮猪周期持续时间约为4年，主要由疫病或行业政策导致的去产能引发。
• 猪价底部通常出现在4-5月份，价格低点多位于9-12元/公斤区间。
• 近两轮猪周期价格波动幅度明显加大，猪粮比波动区间多位于5-10之间，低于5预示周期底部。

猪粮比与价格走势

• 猪粮比价是判断猪价周期的重要指标。
• 当猪粮比低于5时，通常标志着猪价周期底部的到来。
• 当前猪粮比处于低位，预示猪价可能面临回调压力。

生猪供应情况

• 能繁母猪存栏：环比减少，淘汰增加，表明产能逐步收缩。
• 生猪出栏量：3月出栏计划预计环比增加，但受二育及压栏影响，出栏节奏变化，加剧猪价波动。
• 出栏体重：整体下降，可能反映市场供需紧张，养殖户压栏行为明显。

生猪需求情况

• 屠宰量：回落，库容率增速放缓，显示需求端有所减弱。
• 猪价走势：预计3月猪价可能承压回落，但前期低点有支撑，呈现区间震荡走势。

关键信息总结

全球玉米市场

• 全球主要饲用谷物库存消费比处于低位，支撑CBOT玉米价格。
• 美国玉米种植面积和产量预计增加，远期库销比回升，价格重心下移。

国内玉米市场

• 国内玉米产量略减，进口减量，供需缺口显性化。
• 国内玉米价格受进口成本影响，预计在2600-2900元/吨区间震荡。
• 3月期价预计回调，但受前期低点支撑，震荡幅度有限。

生猪市场

• 猪价周期底部多出现在4-5月份，当前处于周期底部区域。
• 能繁母猪存栏环比减少，淘汰增加，显示产能收缩。
• 生猪出栏体重下降，反映市场供需紧张，压栏行为加剧猪价波动。
• 预计3月猪价承压回落，但区间震荡为主。

主要观点

1. 全球玉米供需偏紧：全球主要饲用谷物库存消费比处于低位，支撑国际玉米价格。
2. 美国玉米市场：种植面积和产量预计增加，远期库销比回升，价格重心下移。
3. 国内玉米市场：产量略减，进口减量，供需缺口显性化，价格围绕进口成本波动。
4. 生猪市场：猪价周期底部多出现在4-5月份，当前处于周期底部区域。
5. 猪价走势：受供需变化及二育压栏影响，预计3月猪价承压回落，但呈现区间震荡。

结论

全球玉米供需预期转宽松，国内玉米价格将受进口成本影响，呈现高位震荡。生猪市场受周期性因素及短期供需变化影响，预计3月猪价承压回落，但区间震荡为主。整体市场需关注供需变化及政策对价格的影响。