20130718-华泰证券-基金二季报陆续出炉_15页_1mb

公募基金研究 / 每日基金资讯（2013年7月18日）

核心内容概览

• 市场整体表现：周三（7月17日），上证基金指数收跌1.21%，深证基金指数跌1.08%，LOF基金价格指数持平，ETF基金价格指数跌1.11%。
• 基金仓位情况：尽管市场出现急跌，首批基金二季报显示偏股型基金仓位仍维持在近八成，但多数基金经理对后市持谨慎态度。
• 基金亏损情况：24家基金公司披露的二季报显示，基金整体亏损超过120亿元，其中易方达、银华等基金公司亏损较大。
• 医药类基金表现突出：主要投资医药生物的6只基金平均收益率达22.58%，远超股票型基金的8.13%，易方达医疗保健基金收益率达37.93%。
• 信用债风险上升：信用债降级潮持续，部分基金因低等级信用债而面临较大风险，建议“控久期、降杠杆、回避低评级”。
• 分级基金动态：银华永兴纯债分级A类上调约定收益率至4.7%，以适应利率变化。分级基金B类份额溢价率与融资效率密切相关，需关注折溢价变化。
• 券商资管规模超越基金：2013年6月底券商资管规模突破3.5万亿元，首次超过基金公司总规模。
• 险资另类投资增加：险资在另类投资领域，特别是基建债权投资计划上，投资比例上升，上半年另类投资账户收益率达6%以上。

主要观点

基金市场表现

• 市场指数：上证基金指数与深证基金指数均出现下跌，LOF基金价格指数维持不变，ETF基金价格指数下跌。
• 传统封基表现：20只传统封基全线下跌，而创新封基中32只上涨，90只下跌，部分创新封基如德邦企债分级B、诺德深证300B表现较好。
• 基金整体亏损：24家基金公司旗下基金二季度整体亏损逾120亿元，其中易方达基金亏损最多，达56.02亿元。

基金仓位与策略

• 偏股型基金仓位：首批基金二季报显示偏股型基金仓位仍达近八成，但市场整体后市不乐观。
• 医药类基金表现：医药类基金平均收益率达22.58%，其中易方达医疗保健基金表现最佳，但下半年可能面临回调风险。
• 基金经理策略：多数基金经理对经济复苏趋势持谨慎态度，关注经济结构调整和产业升级趋势，寻找长期增长逻辑明确的标的。

信用债与债券市场

• 信用债降级：截至7月15日，近50只信用债被降级，是去年同期的10倍，影响基金杠杆策略。
• 基金策略调整：交银施罗德建议“控久期、降杠杆、回避低评级”，关注债券市场收益率变化带来的投资机会。

分级基金分析

• 分级基金B类份额：B类份额的溢价率与融资效率密切相关，需关注折溢价变化。
• 分级基金A类份额：A类份额的基准收益率采用最新银行存款利率，预计年化收益率在8%以上为较好的投资机会。
• 债券分级基金B类份额：杠杆倍数高代表杠杆程度大，需关注折溢价变化及份额数量波动风险。

关键信息

• 基金资产规模：2013年6月底券商资管规模首次超过基金公司总规模，达3.5万亿元。
• 医药基金表现：医药类基金表现优于股票型基金，易方达医疗保健基金收益率达37.93%。
• 信用债风险：信用债降级潮持续，低等级信用债承压，建议规避。
• 分级基金策略：A类份额上调约定收益率，B类份额需关注溢价率与折价率变化。
• 市场情绪：市场整体处于弱势格局，缺乏整体投资机会，但部分行业如地产、食品饮料、汽车家电仍具吸引力。

市场快览与图表

• 市场指数与基金平均涨跌幅：图1显示市场指数与大类基金上一交易日平均涨跌幅。
• 债券收益率走势：图2显示银行间市场国债与AA+企业债到期收益率，图4和图5显示1年期与10年期国债收益率走势。
• 基金折溢价分析：图6与图7分别显示股票分级基金B类和A类份额实际与预测溢价率/折价率关系。
• 基金类型表现：表格1与表格2显示开放式基金和场内交易基金的表现情况，表格3与表格4显示股票分级基金A类和B类份额的最新数据。
• 债券分级基金B类份额：表格5显示债券分级基金B类份额的最新数据，包括净值增长率、价格涨跌幅、折溢价、杠杆倍数等。

投资建议

• 医药主题基金：表现优异，但需关注下半年回调风险。
• 信用债投资：建议“控久期、降杠杆、回避低评级”，关注高评级信用债。
• 分级基金：关注B类份额的溢价率与折价率变化，评估融资效率。
• 货币市场基金：三季度短端利率高企，货币市场基金作为现金管理工具优势明显。
• 地产板块：估值较低，政策扰动可能性不大，短期投资机会存在。

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