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国债衍生品周报总结（2026/8/21）

核心内容概述

本报告为东亚期货发布的国债衍生品周报，主要分析了当前国债市场的主要利多与利空因素，以及国债期货的持仓、成交和价差情况，旨在为交易者提供市场走势的参考。

主要观点

利多因素

1. 经济数据走弱：7月经济数据全面走弱，弱基本面为债市提供了系统性支撑。
2. 宽松预期升温：市场对宽松货币政策的预期增强，推动债市整体走强。
3. 资产荒配置需求：在“资产荒”背景下，配置盘对国债的需求上升，进一步支撑市场。
4. 资金面宽松：央行采取大额逆回购操作，隔夜利率小幅下行，流动性环境保持宽松。

利空因素

1. 通胀回升与滞胀预期：通胀压力上升，市场对滞胀的担忧增强，可能削弱债市的避险效应。
2. 收益率上行压力：通胀预期可能推升国债收益率。
3. 配置盘需求回落：配置盘需求边际回落，对市场形成一定压制。
4. 中长期流动性调控：央行对中长期流动性投放节奏的调控，限制了利率进一步下探的空间。

关键信息

国债到期收益率

• 附图显示了国债到期收益率的变化趋势，反映出当前市场对利率走势的预期。

国债期限利差

• 7Y-2Y利差：反映中长期国债与短期国债之间的利差变化。
• 30Y-7Y利差：显示长端与中端国债之间的利差，有助于判断市场对长端债券的偏好。

资金利率

• 附图展示了资金利率的变化，显示市场流动性状况，有助于评估债券市场的资金成本。

国债期货持仓与成交

• 国债期货持仓图：反映当前市场参与者对国债期货的持仓情况，显示市场情绪。
• 国债期货成交图：显示国债期货的成交量变化，反映市场活跃程度。

基差分析

• 2年期国债期货当季合约基差：显示近期合约与远期合约之间的价差，反映市场对短期利率的预期。
• 5年期国债期货当季合约基差：反映中短期国债期货的市场表现。
• 10年期国债期货当季合约基差：显示长端国债期货的市场表现，10年期国债不建议追涨。
• 30年期国债期货当季合约基差：反映超长期国债的市场表现。

跨期价差

• 2年期国债期货跨期价差（当季-下季）：显示近期与远期合约之间的价差变化。
• 5年期国债期货跨期价差（当季-下季）：反映中短期国债期货的跨期走势。
• 10年期国债期货跨期价差（当季-下季）：显示长端国债期货的跨期价差。
• TS*4-T跨品种价差：比较不同品种国债期货之间的价差，有助于识别市场套利机会。
• 30年期国债期货跨期价差（当季-下季）：反映超长期国债期货的跨期走势。
• T*3-TL跨品种价差：比较不同国债期货品种之间的价差，为交易策略提供参考。

交易咨询观点

东亚期货固收团队指出，当前债市整体处于积极态势，但需注意：

• 10年期国债不建议追涨，应关注收益率曲线中的其他机会。
• 市场参与者应保持理性，结合市场变化灵活调整策略。

数据来源

所有图表及数据均来自Wind系统，确保信息的准确性和时效性。

注意事项

• 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场情况可能发生变化，交易者需自行判断并承担相应风险。
• 本报告版权归属东亚期货，未经授权不得使用或传播。