化工行业2020年_2021Q1财报总结：疫情后行业盈利能力迅速恢复，上半年仍延续高景气-20210521-国信证券-10页_856kb

化工行业2020年&2021Q1财报总结

核心内容

本报告总结了A股基础化工行业2020年及2021Q1的财务表现与市场走势，认为化工行业整体处于景气上行阶段，盈利能力持续增强。2020年行业营收和净利润同比分别增长7.04%和17.75%，高于年初预测。2021Q1延续了高景气趋势，毛利率和净利率分别达到21.80%和11.03%，创下行业单季度历史最高盈利水平。

主要观点

行业整体表现

• 2020年化工行业受疫情和油价双重冲击，上半年景气度处于低点，但下半年迅速恢复，全年盈利显著提升。
• 2021Q1化工行业景气度延续，营收和净利润同比分别增长52.41%和201.10%，毛利率和净利率均超过历史高点。
• 行业整体在2020年Q4和2021Q1均表现出较强的盈利能力，期间费用率持续下降。

子行业表现

• 2020年营收增长较快的子行业包括玻纤、涂料涂漆、改性塑料、涤纶、电子化学品、塑料制品等。
• 2021Q1营收增长较快的子行业主要为锂电池材料、氨纶、塑料制品、聚氨酯等，其中多个子行业营收同比增幅超过100%。
• 磷化工、氮肥、锂电池材料、炭黑、锦纶、粘胶、塑料制品等行业在2021Q1延续景气复苏趋势，盈利能力持续处于高位。

关键信息

行业财务指标

• 2020年：行业整体营收同比+7.04%，净利润同比+17.75%。
• 2021Q1：营收同比+52.41%，净利润同比+201.10%，毛利率21.80%，净利率11.03%。
• 期间费用率：2021Q1期间费用率降至8.94%，销售费用和财务费用均有所下降。

重点产品走势

• 草甘膦：价格从年初约28500元/吨上涨至36000元/吨，涨幅超20%。行业集中度提升，预计未来持续高景气。
• 醋酸：华东地区价格已涨至8100-8500元/吨，毛利超5000元/吨。供需紧张，预计未来仍保持高景气。
• 钛白粉：价格由去年7月初约11000元/吨上涨至目前20500-22000元/吨，预计未来仍将上涨。
• 电石-PVC：受能耗“双控”政策影响，价格持续上涨，长期高景气度可期。
• EVA：光伏料价格大幅上涨，国内产能有限，需求增长快，预计未来仍保持高景气。

投资建议

重点推荐公司

• 万华化学：MDI低成本扩张，强化聚氨酯全球龙头地位。
• 联泓新科：EVA光伏料国产龙头，行业景气有望高位持续。
• 兴发集团：磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发。
• 华鲁恒升：一季度业绩创新高，DMF、醋酸持续高景气。
• 龙佰利：产业链一体化优势明显，钛白粉持续高景气。

风险提示

• 国际原油价格大幅波动。
• 海外疫情控制不力导致复苏低于预期。
• 部分装置检修导致供给阶段性收缩。

盈利预测及估值

投资评级定义

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受任何第三方的授意、影响。