20260114-华泰期货-新能源及有色金属日报_铝价波动增加_9页_2mb

铝价波动增加总结

核心内容

2026年1月13日，铝价出现显著波动，现货和期货市场均表现出价格下行趋势。国内电解铝价格在华东、中原、佛山地区均有所下滑，而氧化铝价格则在多个地区呈现小幅波动。铝期货市场整体表现疲软，沪铝主力合约收于24375元/吨，较上一交易日下跌210元/吨。氧化铝期货市场同样承压，主力合约收于2780元/吨，跌幅2.08%。库存方面，国内电解铝锭社会库存上升，LME库存下降，显示全球铝市场供需格局有所变化。

主要观点

• 铝价波动：铝价波动加剧，市场情绪偏弱，短期内价格下行压力较大。
• 现货市场：华东A00铝价为24300元/吨，较上一交易日下降40元/吨；中原A00铝价为24140元/吨，佛山A00铝价为24310元/吨，现货升贴水变化不大，但整体趋势偏弱。
• 期货市场：沪铝主力合约表现疲软，成交与持仓量均有所增加，但价格未能有效上涨，显示市场对铝价上涨缺乏信心。
• 氧化铝市场：氧化铝现货价格在不同地区有所差异，进口矿意向价格降至63美元/吨，成本端承压。氧化铝期货价格大幅下跌，显示市场情绪受到压制。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存增加，LME库存减少，库存压力有所缓解，但整体仍处于高位。
• 成本与利润：理论总成本为22988元/吨，理论利润为312元/吨，显示铝行业仍有一定盈利空间，但成本端压力较大。
• 开工率：铝型材和线缆龙头企业开工率有所下滑，反映下游需求疲软，市场消费进入淡季。

关键信息

铝现货价格

• 华东A00：24300元/吨（-40元/吨）
• 中原A00：24140元/吨
• 佛山A00：24310元/吨（-80元/吨）

铝期货价格

• 沪铝主力合约：开于24750元/吨，收于24375元/吨（-210元/吨）
• 成交量：825,553手
• 持仓量：370,981手

氧化铝现货价格

• 山西：2630元/吨
• 山东：2580元/吨
• 河南：2660元/吨
• 广西：2735元/吨
• 贵州：2775元/吨
• 澳洲FOB：310美元/吨

氧化铝期货价格

• 主力合约：开于2869元/吨，收于2780元/吨（-59元/吨）
• 成交量：964,869手
• 持仓量：553,364手

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：73.0万吨（+1.6万吨）
• 仓单库存：100,762吨（+3,349吨）
• LME铝库存：494,000吨（-1,825吨）
• 氧化铝总库存：持续增加，后期存在胀库风险

成本与利润

• 电解铝加权成本：22988元/吨
• 理论利润：312元/吨
• 氧化铝完全成本（山西）：2630元/吨
• 氧化铝利润（山西）：与成本持平

市场分析

• 电解铝：沪铝价格高位波动，抑制消费，但基本面未见明显利多。宏观政策仍为支撑因素，国内货币政策适度宽松，海外宏观表现良好，增强市场信心。短期需警惕资金波动带来的价格大起大落。
• 氧化铝：现货价格小幅下滑，未随盘面止跌，期货市场升水显著。成本端压力较大，进口矿成交冷清，远端矿供应有保障，但供应过剩格局未改，库存持续增加，后期存在胀库风险。
• 铝合金：采购价格稳定，ADC12报价不变，但市场对铝价上涨信心不足，期货市场表现中性。

策略建议

• 单边策略：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格（江西保太）
• 图20：铝合金锭：ADC12：市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

本期分析研究员

• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）

联系人

• 葡一杭（从业资格号：F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）

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