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中國楓葉教育集團（2025年中期報告）

關鍵摘要

1. 公司概況

• 核心業務：以入讀學生人數計，中國領先的雙語國際學校集團，提供中西融合的教育服務，涵蓋幼兒園至高中的K-12教育。
• 課程特色：
  • 世界學校課程：全球獨創東方文化特色的國際認證課程，填補中國國際教育空白。
  • 海外布局：在馬來西亞（皇岦國際學校，A-Level課程）與新加坡（加拿大國際學校，IB課程）營運。
• 高管團隊：任書良任主席兼首席執行官，管理層推動集團向倒金字塔結構發展策略。

2. 財務業績

• 收益與成本：
  • 中期收益爲63.4億元人民幣（-3.7% YoY），主要因海外學費下滑。
  • 毛利率升至51.8%（+1.4% YoY），反映成本控制成效。
• 盈利能力：
  • 期内溢利轉虧為盈，從虧4,220萬增至賺11.7億元，主要受益於核數調整及政府補貼。
  • EBITDA表現穩定，非國際準則調整後EBITDA達28.1億元（+12.8% YoY）。
• 資產負債：流動資金充足（銀行結餘6.7億元），但高比例借款（金額1,566億元）及關聯方賬務風險需關注。

3. 業務與發展策略

• 學生規模：總入讀人數減8.1%至8,709人，主要因幼兒園及小學學齡人數下降。
• 課程創新：
  • 推動世界學校課程獲ECCTIS認證，深化國際合作。
  • 推出「榮譽周恩來班」高端課程，目標一流大學升學通道。
• 教育產業鏈擴展：
  • 開展餐飲服務（食堂、外賣）、教材銷售及課外活動場地營運。
  • 與中國及外國大學合作，提供多元升學支持計畫（如1年制預科課程）。

4. 風險與挑戰

• 法規風險：2021年《民辦教育促進法實施條例》限制外資參與義務教育及幼兒園，已引發部分學校合併及營運調整。
• 市場壓力：海外學校關閉（加拿大多所）反映政策及資金風險，需持續評估擴張策略。
• 財務風險：高息借款（浮動利率）及匯率風險（多幣種結算），需加強流動性管理。

5. 未來展望

• 目標：通過「雙軌高中」發展（世界學校課程與高考普通高中並行），優化中國業務結構。
• 盈利目標：提升毛利率至55%以上，擴增餐飲及科技教育業務。

結論

中國楓葉教育集團2025年中期表現轉盈為虧，顯示成本控制與課程創新成效，但需面對法規、海外市場及財務風險，未來依賴穩健的產業鏈擴展與教育模式升級以維持增長。