20220331-渤海证券-2022年3月PMI数据点评_景气度回落至荣枯线以下_局部疫情影响显现_3页_405kb

2022年3月PMI数据总结

核心内容

2022年3月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5，较上月回落0.7个百分点，制造业景气度回落至收缩区间。该数据反映出当月制造业生产与需求均出现下滑，受疫情局部多点散发及地缘政治不稳定因素影响显著。

主要观点

• 整体景气度下滑：3月PMI指数为49.5，表明制造业整体处于收缩状态，较上月明显回落。
• 生产与需求同步走弱：生产指数回落0.9个百分点至49.5，新订单指数下降1.9个百分点至48.8，显示制造业内外需求均受到抑制。
• 进出口收缩扩大：新出口订单指数下降1.8个百分点至47.2，进口指数下降1.7个百分点至46.9，表明外需疲软，出口压力增加。
• 价格指数上行：出厂价格指数回升至56.7，原材料购进价格大幅上升至66.1，价格剪刀差扩大，制造业成本压力加剧。
• 库存去化延续：产成品库存收缩步伐放缓，而原材料库存继续回落，库存去化过程仍在持续。
• 企业类型差异明显：大、中型企业景气度回落，分别较2月下降0.5和2.9个百分点；小型企业景气度回升1.5个百分点，主要受益于春节抑制因素的消退，对冲了疫情带来的负面影响。
• 就业压力显现：制造业从业人员指数回落0.6个百分点至48.6，中、小型企业就业情况转弱，对整体就业水平产生拖累。

关键信息

• PMI数据来源：国家统计局。
• 数据发布时间：2022年3月31日。
• 分析师团队：宋亦威、严佩佩、张佳佳。
• 风险提示：海外局部冲突超预期发酵、国内外经济恢复不及预期。
• 投资评级标准：
  • 公司评级：
    • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
    • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
    • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
    • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
  • 行业评级：
    • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
    • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
    • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

图表说明

• 图1：2022年3月PMI为49.5。
• 图2：展示生产与需求的变动情况。
• 图3：反映进出口指数的变动趋势。
• 图4：显示出厂价格与原材料购进价格的变化。
• 图5：呈现产成品与原材料库存的变动。
• 图6：对比不同类型企业景气度变化。

总体评估

3月制造业PMI数据整体偏弱，表明制造业面临较大压力，尤其是大、中型企业受到疫情和政策影响更为明显。小型企业虽有所回升，但整体制造业景气度尚未恢复。未来若疫情得到有效控制，制造业产需或有望逐步恢复，但需警惕原材料价格持续上涨带来的成本压力。此外，地缘政治风险及经济恢复不及预期仍是潜在的不确定性因素。

风险提示

• 海外局部冲突超预期发酵
• 国内外经济恢复不及预期

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