20220211-富邦证券-总经兴投资周报_24页_1mb

报告摘要

Fubon Research 2022年2月7日總經與投資週報總結

核心內容概述

本週報主要分析了全球主要經濟體的貨幣政策動態、經濟數據表現、通膨趨勢及市場關注焦點，並預測了2022年的經濟走勢與投資風險。重點聚焦於美國、歐元區、英國及台灣的經濟與市場表現。

主要觀點與關鍵信息

一、貨幣政策動態

美國聯準會 (Fed):
- 暗示最快3月升息，並準備結束QE與啟動縮表。
- 總資產高達8.9兆美元，縮表將是大規模且持續的過程。
- 美國10年期公債殖利率升至1.9085%，為2020年1月以來最高。
- CME預期3至9月將有5次FOMC會議升息，9/21升息至1.5%以上機率達49.1%。
歐洲央行 (ECB):
- 維持利率不變，但總裁拉加德表示將做好升息準備，預期時間提前至7月。
- PEPP資產購買步伐放緩，3月結束，但到期證券本金再投資至2024年底。
- APP購債金額提高至400億歐元/月，後續將逐步調降。
英國央行 (BOE):
- 調升利率一碼至0.5%，並停止到期債券本金再投資。
- 預估2023年中期利率可能升至1.5%。
- CPI預估2022年將升至7.25%，2024年回落至2%。

二、經濟數據與通膨

美國:
- 4Q21 GDP年化季增率為6.9%，高於市場預期，全年成長率為5.7%，為近40年最高。
- 1月非農就業新增46.7萬人，遠高於市場預估15萬人，失業率略升至4%。
- 核心PCE YOY為4.9%，為1983年4月以来最高。
- 1月CPI YOY升至7.1%，核心CPI YOY為5.7%。
歐元區:
- 4Q21 GDP QOQ為0.3%，全年成長率為5.2%，為1971年以来最高。
- 1月CPI YOY升至5.1%，核心CPI YOY降至2.3%。
- 德國CPI YOY為4.9%，法國CPI YOY為2.9%。
- 服務業PMI連續2個月下滑，製造業PMI回升，顯示服務業受疫情影響較大。
中國:
- 2022/1官方及財新PMI均下滑，顯示需求與供給雙降。
- 1月出口年增23.4%，進口年增28.1%，顯示外需強勁但內需疲軟。
- 2022年GDP成長率預估將放緩，主要受疫情與政策影響。
台灣:
- 4Q21 GDP年增4.88%，優於預期，但1Q22受本土疫情影響，經濟復甦將受考驗。
- 11月景氣對策信號修正為黃紅燈，結束連9個月紅燈。
- 4Q21零售與餐飲營業額同步恢復增長，但受Omicron影響，全年營業額較2020年減少6.4%。

三、市場關注焦點

美國:
- 2/8公佈2021/12商品與服務貿易收支。
- 2/10公佈1月CPI MOM與YOY。
- 2/11公佈1月出口與進口數據。
其他國家:
- 國際油價因地緣政治與極寒氣候突破每桶90美元。
- IMF預估2022年全球GDP成長率為4.4%，成熟國家與新興國家分別為3.9%與4.8%。
- 俄烏衝突與美國暴風雪影響短期油價走勢。

四、投資市場評析

美國經濟強勁，但通膨與聯準會收緊政策將影響成長。
歐元區經濟因服務業疲弱與能源價格上漲，通膨壓力持續。
英國通膨壓力上升，央行將加快升息與縮表步伐。
台灣經濟受疫情與高基期影響，預估2022年成長率放緩，但出口表現強勁。
中國經濟受疫情與政策影響，PMI走弱，但外需仍強。

五、市場報價與趨勢

利率:
- 美國Fed Funds Rate目前為0.00～0.25%。
- 歐元區再融資利率為0.0%，日本目標利率為-0.1%，英國基準利率為0.5%。
- 台灣重貼現率為1.125%，中國1年期LPR為3.70%。
匯率:
- 美元指數為95.49，較年初下降1.84%。
- 歐元對美元升值至1.1449，日圓貶至115.26。
- 英鎊對美元為1.3531，台幣為27.835，人民幣為6.3612。
原物料與商品:
- WTI原油價格為92.31美元，較年初上漲23.3%。
- CRB指數為261.29，年增44.97%。
- LME基本金屬價格為4691.40，年增35.53%。

六、未來展望

美國:
- 2022年GDP成長率預估為4.0%，IMF調降預估。
- 通膨可能持續至2022年第二季，聯準會可能加快升息與縮表。
歐元區:
- 服務業受疫情影響，經濟復甦可能延緩。
- ECB可能提前升息，對經濟造成壓力。
中國:
- 2022年經濟成長率預估放緩，但出口表現強勁。
- 政府可能推出更多財政寬鬆政策以刺激經濟。
台灣:
- 2022年GDP成長率預估為4.0%，受高基期與疫情影響。
- 1Q22經濟復甦將面臨疫情挑戰，需觀察消費動能恢復情況。

七、總結

本週報顯示，全球主要經濟體在2022年初均面臨通膨壓力與貨幣政策收緊的挑戰。美國經濟表現強勁，但通膨與聯準會升息預期可能抑制成長；歐元區服務業受疫情影響較大，經濟復甦延緩；英國通膨壓力上升，央行將加快升息；中國與台灣則因疫情與政策影響，經濟表現較為疲弱，但出口動能強勁。市場關注焦點集中在美國CPI與貿易收支，以及台灣出口與進口數據，預期這些數據將影響全球市場情緒與投資決策。

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