20240510-西南证券-精锻科技-300258.SZ-23年营收稳步增长_24Q1盈利能力环比改善_7页_1mb

精锻科技（300258）2023年年报及2024年一季报点评

证券代码：300258

西南证券 研究发展中心
分析师：郑连声，S1250522040001
联系人：冯安琪，02158351905

投资评级

• 目标价：1260元（6个月）
• 当前价：981元
• 评级：买入（维持）

核心内容

一、业绩与盈利能力分析

• 2023年：

  • 营业收入210亿元，同比增长163%，归母净利润24亿元，同比下降39%。
  • Q4单季度归母净利润为0.5亿元，环比下降174%。

• 2024年一季度：

  • 营收同比增长124%至50亿元，环比下降157%，归母净利润同比增长18%至0.5亿元，环比下降53%。

• 盈利能力变化：

  • 23年毛利率与净利率分别为25.6%与11.2%，同比分别下降28与25个百分点。
  • 24Q1中毛利率27.4%，同比降0.7个百分点，环比升33个百分点；期间费用率同比下降10个百分点。

二、主营业务与产品结构

• 产品收入构成：

  • 锥齿轮类业务收入85亿元，同比增长14%；
  • 结合齿类收入19.7亿元，同比增长31%；
  • 总成类产品41亿元，同比增长403%，占营收比重达19.7%，主要受益于北美项目及沃尔沃等客户的新项目进入批量生产。

• 新产品与产能扩张：

  • 新发可转债募集资金，计划投产180万套差速器总成项目；
  • 2024年继续拓展新能源车及铝合金轻量化业务，并计划建设泰国工厂生产设施。

三、未来增长预期

• 报告预测公司2024-2026年归母净利润分别为30亿、35亿、40亿元，复合增长率19.14%；
• PE估值分别为16、13、12倍；
• 新能源车配套产品销量同比上升，其他产品类销量同比增长345%，进一步支撑业绩增长可能性。

四、估值与风险提示

• 目标价对应20倍PE，公司业绩的成长性及产能释放预期驱动估值上升；
• 主要风险包括市场竞争、原材料价格波动、下游销量不及预期、政策变动及地缘政治风险。

总结

精锻科技通过总成类产品爆发式增长及产能扩张，正快速响应新能源汽车产业链需求。虽然2023年度业绩受到毛利率压力影响，但2024年开始表现出一定的边际改善趋势。预计未来三年业绩增速稳定，维持“买入”评级，目标价1260元。