20250601-招商期货-甲醇产业链周度报告_供需走弱_成本支撑偏弱_短期仍震荡偏弱_17页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结（2025年6月1日）

一、核心内容概述

本报告对甲醇MA期货市场进行了全面分析，重点关注了近期价格走势、供需变化、成本支撑、库存情况及进出口动态，旨在为投资者提供操作建议与风险提示。

二、主要观点

1. 价格走势

• 本周甲醇市场现货价格整体环比下跌，沿海地区库存稳中上升。
• 基差继续走弱，截至5月29日，沿海基差为27元/吨。
• 09合约建议采取偏空策略，因短期供强需弱，缺乏上行动力。

2. 成本支撑

• 煤价持续走跌，对甲醇成本支撑较弱，导致煤制甲醇利润下降。
• 天然气价格有所波动，但整体对甲醇成本影响有限。
• 进口成本维持在2254.88元/吨附近，进口利润为-9.88元/吨，显示进口盈利空间较小。

3. 供应端

• 国内供应增加：国内甲醇装置开工率维持在较高水平，全国开工负荷达87.19%，西北地区为87.82%，较上周均有上升。
• 大型装置集中重启，推动产能利用率提升，周度产量创历史新高。
• 海外供应：受伊朗部分装置停车检修影响，开工率下降，但到港量仍保持增加趋势，预计未来进口量将逐步恢复。

4. 需求端

• 烯烃需求疲软：一季度以来，国内烯烃板块表现较弱，MTO装置复产，但外采甲醇量上升，传统需求仍显乏力。
• MTO/MTP装置开工率有所提升，但整体利润仍处低位。
• 其他传统下游：甲醛、醋酸、MTBE及二甲醚等装置开工率均出现不同程度的下降或波动，利润水平偏低。

5. 库存情况

• 沿海库存：截至5月29日，沿海地区甲醇库存在66.08万吨，较上周上升2.13万吨，涨幅3.33%。库存处于历史低位，但港口库存开始累库。
• 内地库存：主产区企业库存小幅累库，市场交投清淡，下游采买意愿不足，企业出货受阻。
• 进口到港量：本周进口船货到港量为39.8万吨，同比上升70.74%，环比上升32.18%。其中，华东地区到港量占比较高，为34.87万吨，华南为4.93万吨。

三、关键信息

1. 价格变动

• 内蒙古甲醇价格周环比下降145元/吨，跌幅7.14%。
• 华南、江苏、新疆、西南及山东等地甲醇价格均有不同程度下跌，跌幅普遍在1.5%至12.53%之间。

2. 装置检修情况

• 国内多个地区存在长期停车的装置，包括内蒙古博源、金诚泰、新疆新业等。
• 检修装置主要集中在西北和华北地区，部分装置近期已恢复运行。

3. 物流窗口

• 多个物流窗口关闭，包括内蒙往华东、山东往华东、川渝套利及港口回流内地窗口，显示区域间供需格局变化。

4. 进出口利润

• 内外盘价差持续缩小，进口利润为负，显示进口成本高于国内价格。
• 海外甲醇价格波动较大，FOB鹿特丹价格上涨9.09%，FOB美湾价格下降2.49%。

四、操作建议

• 短期策略：09合约建议采取偏空策略，因国内供应压力大、需求疲软，甲醇价格预计继续震荡偏弱。
• 关注因素：需密切关注下游烯烃利润修复、MTO开工超预期、关税政策变化等风险因素。

五、风险提示

• 下游利润修复：若烯烃板块利润回升，可能对甲醇需求形成支撑。
• MTO开工超预期：MTO装置开工率若进一步提升，可能加剧甲醇需求，对价格形成一定支撑。
• 关税政策变化：关税调整可能影响进口成本及市场供需格局。

六、作者信息

• 李国洲：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人。
• 从业背景：多年从事能化研究和投资，拥有丰富的行业经验。
• 资质：期货从业资格（F3021097），投资咨询资格（Z0020532）。

七、免责声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息编制，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
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