20170709-东吴证券-轻工行业周报_继续推荐造纸和二线家居龙头_挖掘包装细分行业优势品种_37页_4mb

详细总结

核心内容

本文主要分析了2017年7月造纸、家居及包装行业的市场表现与基本面，并提出相关投资建议。重点推荐造纸行业龙头如晨鸣纸业、太阳纸业、玖龙纸业，以及家居行业二线龙头如曲美家居、好莱客，同时关注包装行业劲嘉股份、裕同科技等公司。

主要观点

1. 造纸行业

• 中报业绩预期超预期：晨鸣纸业预计上半年净利润17-18亿元，同比增长81%-92%。主要得益于供给侧改革和环保督查带来的供给收缩，以及产品价格的上涨。
• 估值与基本面背离：当前龙头纸企的估值处于较低水平，如晨鸣纸业PE为8.5倍，太阳纸业为12.5倍，玖龙纸业年化8倍，具备投资潜力。
• 环保督查影响：京津冀及周边地区的大气污染防治督查已持续三个月，检查企业数量众多，环保力度超预期，有助于推动纸价上涨。
• 市场表现：本周造纸板块整体上涨，其中晨鸣纸业涨幅近15%，太阳纸业上涨8.7%。
• 价格波动：上周瓦楞纸、箱板纸价格上涨，铜版纸价格下跌，白卡纸、双胶纸价格保持不变。

2. 家居行业

• 中报表现亮眼：预计2017H1家居股收入增速普遍在35%以上，如索菲亚、欧派、顾家家居等。
• 估值分化：一线家居龙头估值偏高，二线龙头如曲美家居、好莱客估值回调至30倍左右，具备投资机会。
• “你+生活馆”模式：曲美家居推出新的门店经营模式，具备全品类+定制的特性，提升消费者体验。
• B8定制业务：公司B8定制业务增长迅速，逐渐成为收入增长的主要驱动因素。

3. 包装行业

• 劲嘉股份与东风股份：烟包类龙头，去库存接近尾声，伴随中烟体系三产剥离，龙头公司作用加大。
• 裕同科技：作为纸质包装标杆企业，客户开发能力强，积极拓展非消费类电子包装业务。
• 关注苹果产业链：裕同科技因苹果产业链关注度提升，建议给予重视。

关键信息

1. 行业数据

• 造纸行业：2017年5月，原纸价格多数上涨，瓦楞纸、箱板纸价格上升，白卡纸、双胶纸价格保持不变，铜版纸价格下跌。
• 塑料包装：原油价格上涨，LLDPE、PVC价格保持不变。
• 金属包装：杭州镀锡板价格稳定，上海镀锡薄板价格上涨。
• 家具产业：2017年5月出口金额累计同比上升5.90%，零售额累计上升13.00%。
• 金银珠宝业：黄金、白银价格下跌。
• 文娱行业：玩具出口金额累计同比上升45.80%，彩票销售上升8.88%。
• 原木进口：5月原木进口量及金额同比上升。
• 商品房：5月销售面积、金额同比上升。
• 卷烟产量：5月产量同比下降，但累计产量仍保持稳定。
• 软饮料产量：5月产量同比上涨，累计产量增长。

2. 上市公司公告

• 晨鸣纸业：发布上半年净利润预期，融资规模控制在280亿左右。
• 山鹰纸业：限售股上市流通，非公开发行股票。
• 中顺洁柔：回购注销限制性股票，调整回购价格。
• 安妮股份：收到政府补助，受台风影响定损。
• 博汇纸业：发布员工持股计划，筹资不超过3亿元。
• 东港股份：中标福利彩票展示柜项目。
• 粤华包B：对诚通财务公司增资，为子公司提供担保。
• 华泰股份：发布非公开发行股票预案。
• 丽鹏股份：开展售后回租融资租赁业务。
• 陕西金叶：注册教育产业投资子公司。
• 景兴纸业：发布限制性股票激励计划。
• 王子新材：新设二级控股子公司。
• 金一文化：子公司提供担保，拟发行定向融资工具。
• 青岛金王：完成股份发行，回复深交所问询函。
• 瑞贝尔：参股公司中原银行上市，持股比例0.66%。
• 舜喆 B：延期召开股东大会。
• 萃华珠宝：更换持续督导保荐代表人。
• 珠江钢琴：非公开发行股票，调整发行价格。
• 广博股份：股权质押，王利平先生质押股份。
• 熊猫金控：派发现金红利。
• 姚记扑克：控股股东拟减持股份。
• 康耐特：设立子公司，拓展信息技术业务。
• 金牌厨柜：非公开发行股票，取得土地使用权。
• 欧派家居：注册资本增加，发布限制性股票激励计划。
• 好莱客：延期董事会换届。
• 志邦股份：股价波动，市场表现正常。
• 易尚展示：调整限制性股票激励计划。
• 梦百合：实施增持计划，倪张根先生增持股份。
• 松发股份：发布限制性股票激励计划。
• 理文造纸：签订定期贷款融资。

风险提示

• 地产调控超预期。
• 造纸行业环保督查效果低于预期。
• 包装行业公司下游增长不及预期。

投资建议

• 造纸行业：继续推荐晨鸣纸业、太阳纸业、玖龙纸业。
• 家居行业：关注二线低估值品种，如曲美家居、好莱客。
• 包装行业：关注劲嘉股份、裕同科技。

结论

当前造纸行业具备“双催化”因素，环保督查与估值修复共同推动行情上涨，预计中报业绩将表现亮眼，下半年有望维持高盈利水平。家居行业因地产周期影响，二线龙头估值回调，具备投资机会。包装行业受中烟体系三产剥离影响，劲嘉股份、裕同科技等龙头公司值得关注。投资者需注意短期回调风险及行业政策变化。