20260507-银河期货-高库存压制_造纸板块反弹乏力_17页_789kb

造纸板块市场总结

核心内容

当前造纸板块整体处于高库存压制下，市场供需失衡明显，价格低位震荡，缺乏上行动能。双胶纸、铜版纸等主要品种均面临盈利压力，市场交投清淡，企业库存持续累积。纸浆市场供大于求，港口库存高位运行，进口与国产浆价波动有限，整体市场仍以观望为主。

主要观点

• 市场整体疲软：造纸板块整体处于弱势，价格低位僵持，市场缺乏趋势性机会。
• 供需失衡：双胶纸、铜版纸等产品均面临高库存与弱需求的双重压力，供需格局未明显改善。
• 纸浆市场供大于求：纸浆总供应量高于需求量，供需差扩大，港口库存持续累库。
• 成本上涨压制利润：纸厂成本上涨，盈利空间被压缩，企业出货意愿不强，市场整体承压。
• 期货与现货走势分化：针叶浆受期货反弹带动上涨，但现货需求疲软支撑不足；阔叶浆和化机浆价格低位震荡，缺乏上涨动力。

关键信息

一、纸浆市场供需情况

• 总供应量：134.5万吨
• 总需求量：85.6万吨
• 供需差：48.9万吨
• 港口库存：235.7万吨，连续三周去库后转为累库
• 针叶浆：现货含税均价5049元/吨，环比上涨1.12%
• 阔叶浆：现货含税均价4583元/吨，环比微跌0.11%
• 化机浆：现货含税均价3800元/吨，国产均价2700元/吨，环比持平
• 本色浆：现货含税均价4750元/吨，进口金星报价620美元/吨，环比持平

二、双胶纸市场分析

• 周度产量：21.2万吨，环比下降4.5%
• 产能利用率：54.2%，环比下降2.6%
• 周均利润：-473.7元/吨，毛利率下降0.3个百分点
• 企业库存：156.9万吨，环比微涨0.2%
• 社会库存：45.1万吨，环比上涨0.9%
• 价格：70g双胶纸均价4542.9元/吨，环比持平
• 预期：下周期产量或仍小幅缩减，需求难有改善，库存或继续小幅累积

三、铜版纸市场分析

• 周度产量：8.1万吨，环比下降1.2%
• 产能利用率：59.4%，环比下降1.1%
• 周均利润：-41.2元/吨，毛利率下降0.7个百分点
• 企业库存：45.1万吨，环比上涨0.9%
• 社会库存：45.1万吨，环比上涨0.9%
• 价格：157g铜版纸均价4853.6元/吨，环比下跌0.4%
• 预期：行业开工或维持稳定，市场货源供应宽松，需求释放有限，库存或继续小幅累积

四、生活用纸市场分析

• 产量：30.50万吨，环比增长3.21%
• 产能利用率：69.29%，环比上升2.14个百分点
• 库存：63.97万吨，环比增长0.31%
• 库存天数：20.84天，环比上升0.34%
• 价格：市场趋于稳定，主力纸企走货正常，中小纸企出货压力较大

五、白卡纸市场分析

• 产量：38.5万吨，环比下降2.53%
• 产能利用率：81.91%，环比下降2.13个百分点
• 库存：159.8万吨，环比增长1.27%
• 价格：市场供应充足，终端需求疲软，库存持续增加

交易策略

1. 单边策略

• SP2509：宽幅震荡，建议观望为主
• OP2506：逢高做空

2. 套利策略

• 建议：观望为主，市场缺乏明显趋势性机会

3. 期权策略

• SP卖出SP2605-P-4950
• OP卖出OP2606-C-4200

总结

当前造纸板块整体承压，市场处于弱势整理状态。纸浆市场供大于求，港口库存高位运行，价格低位震荡。双胶纸、铜版纸等主要产品库存高企，需求疲软，盈利空间被压缩。市场短期内缺乏调整动能，建议以观望为主，关注后续供需变化与成本传导情况。