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铸造铝合金产业链周报总结

核心观点

本周铸造铝合金价格持续上行，触及上市以来高点，需求端表现良好，但进口政策及废铝供应因素可能对中长期价格形成压力。

1. 供给侧分析

• 废铝供应紧张：废铝价格高位运行，生、熟铝同步上调，供应紧缺格局难改，企业成本压力增大。
• 再生铝市场：
  • 保太ADC12价格小幅上调，精废价差短期走弱，利润承压。
  • 再生铝产量高位，进口量同比增速较快，进口窗口暂关闭，成本较优势。
• 厂库与社库：
  • 铝合金锭厂库+社库去库速度放缓，显性库存仍处高位。
  • 再生铝棒产量占比为主，华北、华东地区产能集中。

2. 需求端分析

• 终端消费：
  • 汽车行业进入年末冲量阶段，11月零售同比小幅下滑，但税补政策落地及刺激效应仍存，销量有望改善。
  • 铝合金压铸件需求稳健，但终端消费传导尚需时日。
• 行业数据：
  • 电解铝需求稳中向好，订单温和增长，库存去化持续。

3. 交易端与期现分析

• 价格走势：
  • 铸造铝合金（ADC12）价格周度区间震荡，短期支撑较强。
  • 精废价差小幅回升，反映废旧资源回收成本优化。
• 套利成本测算：
  • 跨期正套成本约92元/吨，基差收敛空间有限。
  • ADC12进口利润倒挂，窗口政策及反补贴措施取消逐步落地，利润空间承压。
• 资金面：
  • 期货空头持仓减少，资金沉淀呈现分化，多头趋势待观察。

4. 综合研判

• 短期：价格震荡偏强，支撑位约21000元/吨，需求端增量效应逐步显现。
• 中长期：需关注废铝供应、进口政策及税费取消进度，成本端扰动仍对价格形成约束。
• 建议：短期多单可轻仓操作，关注库存去化及下游订单跟踪；中长期关注政策动态，提防库存积累超预期风险。

关键数据

• 价格：ADC12现货均价约21100元/吨，周环比小幅上调。
• 库存：铝合金锭社库13.11万吨，再生铝棒厂库库存占比较快。
• 销量：11月汽车零售同比下滑19%，新能源车产量保持韧性。

数据来源：国泰君安期货研究所、SMM、Wind