20220901-国信证券-万达电影-002739.SZ-疫情致国内业绩亏损_海外影院恢复较好_7页_1mb

报告摘要

万达电影在2022年上半年受到疫情影响，业绩出现大幅下滑，但其院线业务恢复情况优于行业平均水平，市占率持续提升，同时海外业务表现亮眼，广告与游戏业务实现正增长。

业绩受疫情影响：2022H1公司实现营业收入49.38亿元，同比下降29.79%，归母净利润亏损5.81亿元；其中2022Q2营业收入14.77亿元，同比下降49.28%，归母净利润亏损6.26亿元。
院线恢复优于行业：公司2022H1票房收入24.4亿元，同比下降31.3%，观影人次5672万，同比下降38.2%。虽然整体降幅低于全国平均水平，但6月票房同比小幅增长6.4%。公司市占率提升至16.5%，其中春节档市场份额达14.6%，创历史新高。
海外业务增长显著：2022H1海外票房收入5.7亿元，同比增长46.2%。公司海外收入同比增长60.85%，主要得益于境外子公司经营恢复较好。
广告与游戏业务增长：广告收入同比增长26.54%，游戏发行及相关业务收入同比增长2.66%，显示公司在非票房业务上有所突破。
公司采取降本增效措施：放缓影院扩张节奏，推动轻资产转型；开展“移动放映”业务，引入剧本杀、脱口秀等创新内容；升级会员平台，借助抖音推广促销；争取税收减免与政府补贴支持。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	6,295	12,490	10,463	13,253	15,699
净利润	-6,669	106	-449	1,043	1,344
每股收益	-2.99	0.05	-0.20	0.47	0.60
P/E	-3.7	229.9	-54.5	23.4	18.2
P/B	2.41	2.74	2.88	2.57	2.25

代码	公司简称	股价	总市值亿元	EPS 21A	EPS 22E	EPS 23E	EPS 24E	PE 21A	PE 22E	PE 23E	PE 24E	投资评级
600977.SH	中国电影	10.62	199.40	0.13	0.18	0.47	0.54	81.69	59.00	22.60	19.67	增持
601595.SH	上海电影	9.71	43.16	0.05	-0.22	0.20	-	194.20	-44.14	48.55	-	增持
603103.SH	横店影视	13.93	86.76	0.02	0.19	0.44	0.54	696.50	73.32	31.66	25.80	暂未评级
002739.SZ	万达电影	11.42	254.78	0.05	-0.20	0.47	0.60	228.40	-57.10	24.30	19.03	增持