20210416-兴业证券-绝味食品-603517.SH-20年业绩符合预期_21Q1开门红_全年增长可期_5页_703kb

报告摘要

绝味食品总结

核心内容

绝味食品作为休闲卤制品行业的龙头企业，2020年及2021年第一季度的业绩表现体现出公司在疫情后恢复稳健增长的趋势。尽管2020年整体归母净利润同比下滑12.46%，但2021年第一季度收入和净利润分别实现32.40%-41.22%和217.68%-276.45%的大幅增长，超出市场预期。公司通过开店扩张、供应链优化及多元化布局，展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

2020年业绩表现：公司全年收入同比增长2.01%，归母净利润同比下降12.46%。其中，第四季度收入增长8.12%，净利润下降3.04%，主要受投资收益亏损影响。
2021年第一季度业绩：收入预计在14.10-15.05亿元区间，同比增长32.40%-41.22%；归母净利润预计在2.00-2.37亿元区间，同比增长217.68%-276.45%。
增长动因分析：
- 开店贡献：2020年公司净增门店1445家，全年开店贡献收入13.2%。2021年开店计划提升至1500-2000家/年，进一步推动增长。
- 同店恢复：疫情对可选消费有一定影响，但公司同店销售逐步恢复，预计2021年第一季度末同店销售恢复至疫前8成左右。
- 供应链协同：通过优化供应链，公司其他收入同比增长116.18%，显著改善了成本结构。
盈利能力提升：核心原材料价格回落，毛利率同比提升2.39个百分点，达到36.34%。净利率虽小幅承压，但预计2021年将有所回升。