中国房地产业_全国房地产销售额增长疲弱_未来可能进一步减缓_17页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年前两个月中国房地产市场的发展情况，包括销售额增长放缓、政府政策导向、开发商流动性状况及债券融资情况，同时涵盖了穆迪对行业的评级动态及展望调整。

全国房地产销售额增长疲弱：2019年2月全国房地产合约销售额同比增速从2018年12月的12.5%放缓至9.8%，为2015年4月以来首次出现同比下滑，主要由于大型开发商销售表现疲软。
未来销售增速预计进一步放缓：受需求减弱影响，尤其是三四线城市，预计未来12个月全国合约销售额增速将持续放缓。
房价总体上涨：2019年2月全国70个大中城市房价同比上涨，其中一线城市上涨4.1%，二线和三四线城市均上涨11.5%。
政府政策导向：中央政府重申促进房地产市场平稳发展，强调地方主导的政策，加强城市主体责任，并未提及房地产税立法的加速。

流动性压力：2019年2月，受评高收益开发商中，流动性较弱的SGL-4占比升至35.3%，流动性压力指标转弱。
债券到期及可回售情况：
- 未来12个月境内债券到期或可回售总额为397亿美元。
- 未来12个月境外债券到期或可回售总额为173亿美元。
- 2019年2月，受评开发商中18家流动性疲弱，大多数评级为B或以下。

2019年2月至3月：穆迪共进行了两次正面和一次负面评级行动。
- 正面评级：
  - 中国奥园集团股份有限公司：展望调整为正面。
  - 越秀地产股份有限公司：展望调整为稳定。
- 负面评级：
  - 亿达中国控股有限公司：公司家族评级从B3下调至Caa1。
评级展望：截至2019年3月26日，61家受评开发商中，45家展望稳定，9家展望正面，7家展望负面。

2019年1-3月：累计发行额为233.37亿美元，较2018年全年481.13亿美元有所下降。
部分主要发行情况：
- 新城控股：1月发行5亿美元债券。
- 富力地产(香港)：1月发行7亿美元债券。
- 中国奥园：1月发行5亿美元债券。
- 万科：3月发行6亿美元债券。

2019年1-3月：累计发行额为370亿元人民币，较2018年第四季度710亿元人民币下滑49%。
部分主要发行情况：
- 新城控股：1月发行10亿元人民币债券。
- 富力地产：1月发行15亿元人民币债券，3月发行10亿元人民币债券。
- 世茂：1月发行20亿元人民币债券。
- 阳光城：2月发行15亿元人民币债券。

境外债券到期情况：2019年4-9月到期及可回售的境外债券总额为69.04亿美元，10月-2020年3月为103.64亿美元，未来12个月总计172.68亿美元。

评级行动：
- 2019年3月27日：穆迪对Zhenro Properties的美元票据授予B3评级。
- 2019年3月20日：穆迪对华远地产拟发行的美元票据授予B2评级。
- 2019年3月18日：穆迪将越秀地产的展望从负面调整为稳定。
- 2019年3月13日：穆迪对保利发展的美元票据授予Baa3评级。
- 2019年3月5日：穆迪对新湖中宝的美元票据授予B3评级，对绿地控股的中期票据授予B2评级，对花样年的离岸人民币票据授予B3评级。
- 2019年3月1日：穆迪对恒大地产的票据授予B2评级，对正荣地产的美元票据授予B3评级。
- 2019年2月28日：穆迪对万科的中期票据授予Baa2评级，对雅居乐的美元票据授予Ba3评级。
- 2019年2月22日：穆迪将中国奥园的展望调整为正面。
- 2019年2月19日：穆迪下调亿达的公司家族评级至Caa1，展望负面。
- 2019年2月18日：穆迪对禹洲地产的美元票据授予B1评级。
- 2019年2月13日：穆迪对时代中国拟发行的美元票据授予B1评级。
- 2019年2月12日：穆迪对融创拟发行的美元票据授予B2评级。
- 2019年2月11日：穆迪对正荣地产拟发行的美元票据授予B3评级，对中国奥园拟发行票据授予B2评级。