20210719-美尔雅期货-铜周报_保税区库存或迎拐点_铜价区间上沿震荡_26页_1mb

报告摘要

保税区库存或迎拐点，铜价区间上沿震荡

核心内容

本报告分析了2021年7月19日铜市场的宏观面、产业基本面及行情展望，重点指出铜价在区间震荡中运行，保税区库存可能迎来拐点，对铜价形成支撑。

主要观点

宏观面：美国6月CPI和核心CPI继续走高，但市场更偏向“通胀暂时论”，美联储货币政策分歧加大，但尚未具备退出宽松政策的条件。中国二季度GDP增速低于预期，经济下行压力凸显，货币政策稳中趋松，有助于稳定经济增长预期。
产业基本面：
- 铜精矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，但中国铜精矿进口量在2021年5月同比减少4.68%，进口持续亏损抑制了贸易商的积极性。
- TC加工费：SMM进口铜精矿指数连续第14周上涨，短期TC反弹，长单TC低位难升，显示市场对原料供应的担忧。
- 精炼铜产量：中国5月精炼铜产量同比增加1.52%，1-5月累计产量增长6.98%，但受冶炼厂检修及进口影响，实际成交有限。
- 废铜供给：再生铜进口量下降，但累计增长显著，受海外需求上升和清关周期延长影响，短期内难以填补供应缺口。
- 精废价差：精废价差持续缩窄，显示精铜对下游的吸引力增强，而再生铜市场受制于成本和清关问题。
- 消费端：
  - 电线电缆：电源和电网投资超预期，显示行业景气度较高，但需关注库存去化速度。
  - 空调：产销量双增，显示高景气度，但需关注库存去化情况。
  - 汽车与新能源汽车：传统汽车产销下降，新能源汽车产销保持高速增长，显示行业结构性变化。
  - 房地产：竣工面积明显反弹，显示终端消费支撑，但新开工面积与竣工面积劈叉，显示行业调整。
库存情况：保税区库存连续五周增长后转为下降，表明进口需求增加及国内补库需求旺盛，库存去化趋势明显。
策略建议：铜价预计区间震荡，建议关注保税区库存变化，跌破区间下沿可轻仓多单尝试，高位积极减仓。

关键信息

宏观层面：
- 美国6月CPI与核心CPI走高，但市场偏向“通胀暂时论”。
- 中国二季度GDP增速7.9%，低于预期，经济下行压力凸显。
- 美元指数高位震荡，铜价与美元指数强关联，美元上涨或对铜价形成负反馈。
产业基本面：
- 全球铜矿产量恢复，但中国铜精矿进口量持续下滑。
- SMM进口铜精矿指数连续14周上涨，TC加工费反弹，长单加工费低位难升。
- 精炼铜产量保持增长，但受检修及进口影响，实际成交有限。
- 废铜进口量下降，但累计增长显著，清关周期延长影响供应。
- 精废价差缩窄，显示精铜对下游的吸引力增强。
消费端：
- 电线电缆行业投资超预期，但需关注库存去化速度。
- 空调行业产销量双增，但高库存可能影响后续消费表现。
- 汽车行业整体下滑，新能源汽车保持高速增长。
- 房地产竣工面积明显反弹，显示终端消费支撑。
库存与升贴水：
- 保税区库存连续五周增长后转为下降，表明市场供需关系改善。
- 国内现货升水居高不下，显示货源偏紧。
- LME铜库存增加，贴水扩大，外盘价格压力较大。