20240304-华创证券-_债券周报_存单周报_3月供需格局仍有压力_14页_1mb

存单周报分析总结

• 报告时间范围：2024年3月4日，涵盖2月26日至3月3日的存单市场情况。
• 主要内容概述：本报告分析了当前存单市场的供给、需求、估值、比价等关键指标，并评估了可能的市场走势和风险。供给方面，净融资减少，但结构变化导致期限拉长；需求方面，二级市场配置需求有所转变，理财机构增持；估值方面，一二级市场走势分化；比价方面，存单与资金价差较低，与国债价差有压缩空间；总体展望，季节性因素和监管变化可能影响市场。

供给分析

• 存单净融资额降至574亿元，期限加权延长至约803天，国有行发行占比上升至29%，股份行占比下降至33%。下周到期规模环比增加5459亿元，主要集中于股份行和城商行。

需求分析

• 二级市场中，三农机构配置需求小幅减少，理财机构增持。一级市场全市场募集率维持在89%，国有行发行效率提升，但资金需求方面存在压力。

估值分析

• 一级市场短端利率大幅上行（如1M品种上行13BP），长端相对稳定；二级市场多数期限存单收益率下行或调整，总体显示走势分化，短期波动受限。

比价分析

• 存单与资金价差处于低位（与DR、R007价差历史分位数10%、23%），与国债价差下行至50%分位数，MLF-存单价差提升。综合比价建议关注潜在下行机会。

总体结论

• 3月季末供需有压力，存单收益率或有小幅下行空间，但受资金面和监管新规（资本考核落地）限制。总体呈震荡态势，需防范流动性风险。