20240126-华安期货-沪铜_维持沪铜震荡的观点_11页_912kb

报告摘要

宏观经济及流动性：
- 美国就业数据改善，市场已基本定价FOMC降息预期，需关注后续经济数据。
- 国内央行下调存款准备金率，市场对刺激政策预期升温，但实际效果有待观察。
铜现货市场情况：
- 上海市场价格贴水持续扩大，现货成交疲软。
- 铜加工材企业库存同比下降，订单走弱，对后市预期悲观。其中，铜板带、铜棒企业需求增长动力不足；再生铜杆企业受下游影响较大，原料与成品库存均低于往年。
铜精矿供应端：
- 美国土耳其湾冲突引发贸易干扰，厄瓜多尔矿难影响，铜精矿加工费自2023年9月以来持续下滑，供应稳定性受威胁。
电解铜产量变化：
- 2023年12月国内电解铜产量同比、环比大幅增长，1月某一冶炼厂减产，产量环比下降45.8%，但同比仍增长117.5%。
需求展望：
- 春节影响：多数企业放假时间与去年基本持平或提前，备货意愿低，2024年需求受地产低迷及线缆市场疲软压制明显。
- 头部企业对铜管需求预期分歧较大，部分乐观，部分谨慎。
库存分析：
- 全国主流地区铜库存较去年同期明显偏低，现货市场高位贴水成交积压。