20260408-宏源期货-有色金属周报-铜_美以与伊朗军事冲突暂停两周或支撑铜价_33页_3mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本周铜市场受到多方面因素影响，包括地缘政治、供给端扰动、需求端波动以及库存变化。整体来看，铜价在供给预期偏紧与需求波动之间保持震荡，投资者需关注市场动态及政策变化。

主要观点

1. 供给端分析

• 铜矿生产扰动：国内外多个铜矿生产出现扰动，导致中国铜精矿进口指数持续为负，预示供给预期偏紧。
• 加工费下降：国内粗铜或阳极板加工费较上周下降，反映成本压力。
• 产能检修：国内冶炼厂4-5月检修产能环比增加，进一步影响供给。
• 废铜产能开工率下降：中国废产阳极板产能开工率较上周下降，削弱废铜供给。

2. 需求端分析

• 终端采购意愿受扰：铜价剧烈波动影响终端采购意愿，但铜材加工企业存量订单充足。
• 精铜制杆产能回升：精铜制杆、铜板带、黄铜棒产能开工率较上周升高。
• 再生铜需求疲软：再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜管产能开工率较上周下降。
• 铜线缆需求分化：铜电线电缆产能开工率或环比升高，但铜漆包线产能开工率或环比下降。

3. 库存情况

• 中国电解铜库存下降：中国保税区电解铜库存量及社会库存量较上周减少。
• 伦金所库存增加：伦金所电解铜库存量较上周增加。
• COMEX库存减少：COMEX铜库存量较上周减少，国内外电解铜总库存量也减少。
• 持仓变化：COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高。

关键信息

价格结构

• 沪铜：近远月合约呈现Back结构，基差与月差为正且处于合理区间。
• COMEX铜：近远月合约呈现Contango结构，价差为负且处于合理区间。
• 沪伦铜价比值：处于近五年25-50%分位数，显示沪铜相对伦铜偏弱。

价格走势建议

• 沪铜：建议投资者逢价格回落轻仓布局多单，关注89000-92000支撑位及98000-100000压力位。
• 伦铜：关注11000-11500支撑位及12800-13600压力位。
• 美铜：关注4.9-5.2支撑位及5.8-6.2压力位。

风险提示

• 经济与就业预期变动：国内外经济与就业预期可能影响铜价走势。
• 货币政策变化：美联储及欧英日等央行货币政策预期转紧，可能引发市场波动。
• 地缘政治风险：美以与伊朗军事冲突暂停两周，可能支撑铜价。
• 政策不确定性：特朗普政府对铜制品加征关税，欧洲《关键原材料法案》对废铜出口严格管制，增加市场不确定性。

重要事件与数据

• 伊朗铜冶炼厂停产：Sar Chesmeh和Khatoon Abad两大冶炼厂停产，影响中东铜矿供应。
• 中国铜精矿进口指数为负：表明铜精矿供需预期偏紧。
• 废铜进口窗口打开：泰国退运非法废料集装箱，欧洲废铜出口管制，促使中国进口更多铜米和黄铜。
• 国内铜产能扩张：CSPT计划降低矿产铜产能开工率，多个阴极铜项目即将投产，预计提升电解铜产量。

投资策略与展望

• 短期策略：建议投资者关注铜价反弹机会，逢低布局多单。
• 中长期关注：需持续跟踪国内外供给变化、需求波动及政策动向，尤其是地缘政治和货币政策的影响。
• 市场结构：关注沪铜与伦铜、COMEX铜之间的价差变化，以及国内废铜与精铜的供需关系。

总结

本周铜市场受到供给偏紧、需求波动及地缘政治因素影响，铜价呈现震荡走势。投资者需密切关注库存变化、加工费走势及政策动向，合理把握多单布局机会。同时，注意市场风险，保持谨慎投资态度。