20260406-华泰期货-新能源及有色金属月报_双硅基本面持续弱势_需求仍待恢复_14页_2mb

双硅基本面持续弱势，需求仍待恢复总结

核心内容

本报告分析了2026年3月及4月初工业硅与多晶硅市场的基本面与价格走势，指出当前双硅市场整体处于供需双弱格局，价格震荡下行，市场情绪偏谨慎。报告结合现货价格、库存数据、成本利润、出口情况及政策变化等因素，对市场趋势进行了综合评估，并提出相关投资策略与风险提示。

主要观点

工业硅市场

• 供应情况：3月整体产量小幅恢复，主要由北方企业带动；南方产区因高电价与枯水期影响，开工率持续低迷，周度开工率约为25.5%。
• 需求表现：下游需求整体疲软，多晶硅价格大跌叠加高库存，去库缓慢；有机硅进入平稳消化阶段，挺价情绪较强；铝合金行业开工率稳定，但对工业硅支撑有限。
• 出口预期：1-2月出口量同比上升17%，但3月受美伊冲突影响，国际物流受阻，出口存在下滑预期。
• 库存水平：截至4月2日，周度社会库存维持在56万吨，去库压力大。
• 成本与利润：工业硅价格接近成本线，企业利润微薄，市场缺乏上行动力。
• 价格走势：主力合约震荡运行，现货价格维持在8700-10100元/吨区间，整体偏弱。
• 策略建议：短期维持区间操作，关注大厂复工及资金情绪变化，上行高度取决于需求恢复与库存去化。

多晶硅市场

• 供应情况：3月产量小幅回升，4月预计因部分企业停产检修与降负荷，供应将收缩，行业整体开工率维持在3成左右。
• 消费端表现：下游需求疲软，硅片与电池片价格持续下跌，单晶N型硅片均价下降0.02元/片，TOPCon电池片价格下跌0.015元/瓦。
• 库存压力：SMM数据显示，截至4月2日，多晶硅库存仍处高位，达33万吨，去库缓慢。
• 成本与利润：多晶硅价格跌破成本线，仅个别龙头企业盈利，成本支撑薄弱。
• 价格走势：3月价格大幅下跌，主力合约震荡区间位于3.5万-4.4万元/吨，市场交投冷清。
• 政策影响：广期所下调多晶硅最小开仓数量与交易保证金，提升市场流动性，但对现货带动有限。
• 策略建议：价格预计持续弱势震荡，关注硅片开工率、光伏装机数据及银价走势，中长期需关注库存去化进度。

关键信息汇总

风险提示

1. 供应端风险：新疆产区停产与西南地区复工情况可能影响整体供应节奏。
2. 需求端风险：多晶硅企业开工变化及光伏装机数据波动可能影响市场走势。
3. 政策风险：出口退税政策调整、期货政策变化等政策因素可能带来不确定性。
4. 宏观与资金情绪：地缘政治风险与宏观资金情绪变化可能对市场造成扰动。
5. 市场流动性风险：期货上市虽提升流动性，但对现货市场带动有限，需关注市场反应。

附图与表格说明

• 图表：涵盖工业硅与多晶硅价格走势、产量、库存、开工率、出口量、机械设备产量等关键指标，用于支撑市场分析。
• 表格：工业硅与多晶硅基差变动描述，展示当前价差状况及未来走势预期。

总结

工业硅与多晶硅市场均面临供应宽松与需求疲软的双重压力，价格持续弱势震荡。工业硅虽有成本支撑，但下游需求不振，出口受阻，库存压力大。多晶硅价格跌破成本线，企业盈利困难，库存仍处高位，市场交投清淡。期货市场虽有政策调整，但对现货带动有限，市场仍需关注需求恢复与库存去化情况。总体来看，双硅市场短期难有明显反转，投资者应保持谨慎，关注供需变化及政策动向。