透视A股：景气投资有效性指数近17个月首次转正-240326-国投证券-17页_3mb

国投证券2024年3月26日策略定期报告专注于A股市场分析。上周A股全面下跌，成交量环比上升，上证综指和深证成指分别下跌0.22%和0.49%。小盘股和科技成长类行业表现较好，如计算机和传媒上涨超过2%。

核心发现是景气投资有效性指数回升至165%，为近17个月首次转正，意味着景气度改善方向可能获得超额收益，这一转变从2021年持续至今。

估值分化指数上周下降至430%，行业间估值差异较大，PE和PB分位数显示钢铁、非银金融等行业估值偏高。A股主要指数估值如上证综指PE环比微升，但周期和成长风格指数环比下降。

货币市场流动性边际收紧，国债收益率下降，人民币贬值。基金发行环比上升，但仓位处于中位。资金流向显示A股净流出，北向资金流出，两融余额上升。

中观景气数据方面，2月社融增速下降，企业投资意愿弱；用电量同比增11%，工业生产延续回升态势。风险提示包括政策不及预期、地域政治冲突等。

总体而言，报告强调大跌后震荡市中小盘成长和低位景气板块的潜力，但需警惕资金流出和外部风险。