20210819-国信证券-鼎龙股份-300054.SZ-2021年中报_抛光垫迎来收获期_6页

鼎龙股份（300054）2021年中报分析总结

核心内容概览

鼎龙股份（300054）2021年中报显示，公司业绩呈现显著改善，尤其是CMP抛光垫业务表现突出，成为公司盈利增长的主要驱动力。尽管整体归母净利润同比下降，但扣非净利润实现大幅增长，显示出公司主营业务的强劲复苏。分析师维持“买入”评级，认为公司在半导体材料领域具备较大成长空间。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年1-6月公司实现营收10.96亿元，同比增长35%；归母净利润同比下降54%，但扣非归母净利润同比增长49%，主要受益于CMP抛光垫业务盈利提升。
  2021年第二季度营收环比增长11%，归母净利润环比增长44%，但扣非净利润环比下降19%，主要由于打印耗材业务盈利下滑。

• 抛光垫业务增长显著：
  CMP抛光垫业务在2021年上半年实现营收1.04亿元，其中第二季度销量及收入环比增幅均超过50%。净利率达到29%，超出市场预期。
  7月份抛光垫销量首次突破1万片，且12寸产品占比超过80%，显示公司在高端市场取得突破。

• 其他业务表现：
  打印复印通用耗材业务2021年上半年实现营收9.79亿元，同比增长27.27%，但毛利率同比下降1.29个百分点。

• 未来增长潜力：
  公司抛光垫业务已进入收获期，成为部分客户的第一供应商。武汉二期扩建项目持续推进，将进一步提升产能和盈利能力。
  清洗液、柔性显示材料等项目也稳步推进，部分产品已实现突破，未来有望成为新的增长点。

• 行业与公司前景：
  鼎龙股份是国内CMP耗材龙头，受益于半导体国产化替代趋势，具备较大的成长空间。子公司商誉计提后轻装上阵，预计2021-2023年净利润分别为3.03/3.91/5.20亿元，对应估值分别为69/53/39倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务指标预测：

  • 营业收入：2021年预计23.26亿元，同比增长28%；2022年预计28.84亿元，同比增长24%；2023年预计34.89亿元，同比增长21%。
  • 净利润：2021年预计3.03亿元，2022年预计3.91亿元，2023年预计5.20亿元。
  • 每股收益：2021年预计0.32元，2022年预计0.42元，2023年预计0.55元。
  • 毛利率：预计2021年为34%，2022年为35%，2023年为36%。
  • EBIT Margin：预计2021年为11%，2022年为13%，2023年为14%。
  • ROE：预计2021年为8.26%，2022年为10.15%，2023年为12.71%。
  • 市盈率（PE）：预计2021年为68.50倍，2022年为53.18倍，2023年为39.98倍。
  • 市净率（PB）：预计2021年为5.66倍，2022年为5.40倍，2023年为5.08倍。
  • EV/EBITDA：预计2021年为60.65倍，2022年为46.60倍，2023年为37.52倍。

• 风险提示：

  • 疫情影响下游需求；
  • 研发进展不及预期。

附表：财务预测与估值

分析师信息

• 胡剑
  E-MAIL: hujian1@quosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521080001

• 唐泓翼
  电话：021-60875135
  E-MAIL: tanghy@quosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001

• 许亮
  电话：0755-81981025
  E-MAIL: xuliang1@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

独立性声明

分析师承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受任何第三方影响。

公司信息

• 公司名称：鼎龙股份
• 行业分类：基础化工，化学新材料Ⅱ
• 证券研究报告发布日期：2021年08月19日
• 股票数据：
  • 总股本/流通(百万股)：939/716
  • 总市值/流通(百万元)：20,790/15,847
  • 上证综指/深圳成指：3,485/14,454
  • 12个月最高/最低(元)：26.91/14.30