20220408-财信证券-吉比特-603444.SH-2021年营收同比增长68.44_高分红凸显长线价值_3页_289kb

公司点评总结

核心内容

本报告为吉比特（603444.SH）2021年年报的点评，主要围绕公司业绩表现、产品结构、投资价值及未来展望等方面展开。分析师何晨认为，公司2021年业绩稳健增长，未来将加强海外市场拓展，因此维持“推荐”评级，合理价格区间为427.14-498.33元。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年营收：46.19亿元，同比增长68.44%。
• 2021年归母净利润：14.68亿元，同比增长40.34%。
• 2021年扣非归母净利润：同比增长36.24%。
• 现金流表现：2021年和Q4的经营活动净现金流分别为24.18亿元和6.87亿元，均高于当期利润水平，显示公司盈利能力良好。

2. 分红政策

• 分红率：78.30%，显著高于行业平均水平。
• 股息率：4.28%（按2022年4月7日收盘价计算），进一步凸显公司的长线投资价值。

3. 产品结构

• 核心产品表现：《一念逍遥（大陆版）》为主要增量来源，《问道》和《问道手游》收入和利润均有小幅提升。
• 未确认会计利润产品：包括《摩尔庄园》/《地下城堡3：魂之诗》/《世界弹射物语》/《一念逍遥（港澳台版）》等，因前期投入较大，尚未确认会计利润。
• 产品储备：公司储备6款有版号产品和5款无版号产品，涵盖模拟经营、Rouglike、国风题材RPG等传统优势题材。

4. 海外拓展

• 已上线产品：《鬼谷八荒（PC版）》/《一念逍遥（港澳台版）》等。
• 未来计划：更加注重全球化立项，储备多款海外版产品，进一步拓展海外市场。

关键信息

投资建议

• 2022年/2023年/2024年营收预测：52.66亿元/60.03亿元/67.23亿元。
• 2022年/2023年/2024年归母净利润预测：17.05亿元/19.35亿元/21.56亿元。
• EPS预测：23.73元/26.92元/30.00元。
• PE预测：15.74倍/13.88倍/12.45倍。
• 合理价格区间：427.14-498.33元，以2022年为基准给予18-21倍PE。

风险提示

• 政策监管趋严：国内版号政策收紧可能影响产品上线。
• 产品上线延迟：新品研发或上线可能受到外部因素影响。
• 流水表现不及预期：新产品流水可能未达预期，影响整体业绩表现。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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