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黑色产业链日报总结（2025/12/24）

核心内容概述

本报告涵盖了钢材、铁矿石、煤焦及铁合金、纯碱、玻璃等黑色产业链品种的市场分析，主要包括价格走势、基差变化、库存情况、供需关系以及相关比价和利润变化等内容。整体来看，黑色产业链在2025年12月24日维持震荡格局，供需双弱，部分品种出现估值修复，但上方空间有限。

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钢材市场分析

主要观点

• 钢材价格受到成本支撑，但需求减弱和出口预期收紧压制价格，整体维持震荡。
• 螺纹钢和热卷期货合约价格略有上涨，但月差变化不大，显示市场对远月合约的预期较为稳定。
• 现货价格基本持平，部分区域价格略有波动。

关键信息

• 螺纹钢01合约收盘价：3121（+5），05合约：3136（+8），10合约：3173（+4）。
• 热卷01合约收盘价：3287（+7），05合约：3285（+7），10合约：3301（+6）。
• 螺纹钢月差：01-05为-15，05-10为-37，10-01为+52。
• 热卷月差：01-05为+2，05-10为-16，10-01为+14。
• 现货价差：上海为-50，北京为+200，沈阳为-20。
• 螺纹铁矿比值：各合约比值维持在4左右。
• 螺纹焦炭比值：各合约比值维持在2左右。
• 基差变化：螺纹01合约基差（上海）为+199，热卷01合约基差（上海）为-17。

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铁矿石市场分析

主要观点

• 铁矿石供给压力显著，非主流矿成为增量主力。
• 需求端铁水产量见底，钢厂利润回升，复产预期增强，港口库存持续累积。
• 宏观预期推动估值修复，但上方空间有限。

关键信息

• 铁矿石01合约收盘价：798（+1.5），05合约：779.5（+1），09合约：758（+1.5）。
• 铁矿石01基差：-6.5（-3），05基差：+11.5（-1），09基差：+33.5（0）。
• 日照PB粉：787（-3），日照卡粉：867（-3），日照超特：669（-3）。
• 铁矿石月差：01-05为+15，05-09为+14，09-01为-14。
• 铁矿石01合约基差季节性：维持在-6.5左右。

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煤焦市场分析

主要观点

• 焦煤库存结构改善，但盘面价格受基差影响下方空间有限。
• 焦炭三轮提降后，仓单成本与05合约平水，估值修复驱动减弱。
• 煤焦基本面弱，价格震荡运行。

关键信息

• 焦煤09-01：165（+6），05-09：-80（-2），01-05：-85（-4）。
• 焦炭09-01：219（+1），05-09：-74.5（+1.5），01-05：-144.5（-2.5）。
• 盘面焦化利润：38（+0.053），主力矿焦比：0.446（-0.001），主力螺焦比：1.796（-0.001）。
• 焦煤/动力煤比价：2.3465（+0.003）。
• 焦煤现货价格：安泽低硫主焦煤为1600，蒙5#原煤为965，蒙3#精煤为1050，俄罗斯K4为160。
• 焦炭现货价格：晋中准一级湿焦为1330，吕梁准一级干焦为1530，日照准一级湿焦为1480。
• 焦炭出口价：233（+0）。
• 焦炭01合约基差：-33（+3）。

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铁合金市场分析

主要观点

• 铁合金基本面供需双弱，上涨空间有限。
• 下游铁水产量持续减产，对铁合金需求减弱。
• 钢材价格偏弱震荡，铁合金或跟随钢材走势。
• 企业亏损可能促使套保操作，压制价格。

关键信息

• 硅铁基差（宁夏）：-76（-6），硅铁01-05为-80（+6），硅铁05-09为-60（-2），硅铁09-01为+140（-4）。
• 硅铁现货：宁夏为5330（-20），内蒙为5350（0），青海为5250（0），陕西为5300（-20）。
• 硅锰基差（内蒙古）：88（-10），硅锰01-05为-70（0），硅锰05-09为-48（-2），硅锰09-01为+118（+2）。
• 硅锰现货：宁夏为5520（-20），内蒙为5570（0），贵州为5620（0），广西为5670（0）。
• 双硅价差：-176（-2）。
• 硅铁生产利润：-132（+12）。
• 硅锰生产利润：-46（+10）。

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纯碱市场分析

主要观点

• 新产能投产预期增强，纯碱过剩预期加剧，盘面价格逐步击穿成本。
• 玻璃冷修加速，纯碱刚需预期走弱。
• 上中游库存高位限制价格波动。

关键信息

• 纯碱05合约收盘价：1184（+9），09合约：1241（+9），01合约：1117（0）。
• 纯碱月差：05-09为-57（0），09-01为+124（+9），01-05为-67（-9）。
• 现货价格：重碱市场价为1300（0），轻碱市场价为1250（0）。
• 重碱-轻碱价差：华北为+50，华东为+70，东北为+50。
• 纯碱仓单：11950（+141）。
• 纯碱周度产量：华北为+50，华东为+70。
• 纯碱周度成本：不同工艺成本保持稳定。

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玻璃市场分析

主要观点

• 玻璃市场供应端仍有冷修预期，远月定价和市场预期可能受影响。
• 近月01合约跟随现实交割逻辑，仓单博弈为主。
• 中游高库存尚未消化，终端进入淡季，现货压力仍存。

关键信息

• 玻璃05合约收盘价：1048（+20），09合约：1145（+15），01合约：941（+3）。
• 玻璃月差：05-09为-97（+5），09-01为+204（+12），01-05为-107（-17）。
• 基差变化：01合约基差（沙河）为+70（-7），01合约基差（湖北）为+152（-7）。
• 玻璃日度产销率：沙河为82%，湖北为100%，华东为92%，华南为100%。
• 玻璃日度损失量：维持在一定水平。
• 玻璃日熔量：季节性波动，整体维持高位。

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总体趋势

• 钢材：价格震荡，成本支撑明显，但需求转弱限制涨幅。
• 铁矿石：供给压力大，需求预期改善，价格维持区间运行。
• 煤焦：焦煤库存改善，焦炭估值修复驱动减弱，价格震荡。
• 铁合金：供需双弱，上涨空间有限，价格跟随钢材走势。
• 纯碱：新产能预期增强，过剩加剧，价格承压。
• 玻璃：冷修预期和高库存压制价格，远月定价或受影响。

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重要数据汇总

品种	收盘价（2025-12-24）	收盘价（2025-12-23）	价格变动
螺纹钢01	3121	3116	+5
热卷01	3287	3280	+7
铁矿石01	798	796.5	+1.5
焦煤09-01	165	159	+6
焦炭09-01	219	218	+1
纯碱05	1184	1175	+9
玻璃05	1048	1028	+20

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结论

黑色产业链整体呈现震荡态势，供需关系趋于平衡，部分品种如铁矿石、焦炭出现估值修复迹象，但上方空间有限。钢材价格受到成本支撑，但需求减弱制约上涨；铁合金因供需双弱，上涨空间有限；纯碱和玻璃则因供应过剩和高库存，面临较大下行压力。市场参与者应关注供需变化、库存情况及政策动向，以判断未来走势。