20181028-天风证券-电气设备行业研究周报_9月新能源数据总览_继续推荐核心龙头标的_22页_1mb

电气设备行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年9月新能源行业数据，分析新能源汽车、光伏、风电等细分领域的市场表现、行业趋势及投资建议。

主要观点

新能源汽车

• 9月数据：2018年9月我国新能源汽车产量约11.1万辆，同比增长40%；动力电池装机量达5.72GWh，同比增长66%。
• 市场格局：宁德时代和比亚迪占据主要市场份额，合计占比70.8%。宁德时代9月营收达97.8亿元，同比增长73.2%；当升科技1-9月收入同比增长72.6%，净利润增长显著。
• 投资建议：重点推荐宁德时代（动力电池巨头）、璞泰来（高端负极供应商）；同时关注LG动力电池本土供应商，如当升科技（正极）和创新股份（湿法隔膜）。

光伏

• 9月生产运营情况：硅料产量环比增长19.9%，硅片产量环比下降6.51%，电池片产量环比下降14.4%。多晶电池片占比略有下降，单晶电池片性能更优。
• 政策支持：青海-河南±800千伏特高压直流输电工程获国家发改委核准，有助于缓解青海弃光问题。
• 投资建议：继续看好通威股份（多晶硅料龙头）、隆基股份（单晶硅片及组件龙头）；建议关注信义光能（光伏玻璃）、林洋能源，以及海外布局均衡的阿特斯、晶科能源、东方日升等企业。

风电

• 项目核准：福建莆田石城海上风电场项目获核准，规模200MW，总投资36.9亿元。吉林发布新能源消纳政策，推动风电与火电打捆交易。
• 投资建议：推荐天顺风能（风塔龙头），建议关注金风科技（风机龙头）。

关键信息

行情回顾

• 截至2018年10月26日，新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电板块分别上涨1.91%、3.18%、3.64%、2.33%、3.94%、1.97%。
• 领涨股包括三晖电气（+37.6%）、三变科技（+20.2%）、赛摩电气（+15.6%）等。

行业数据

• 动力电池：宁德时代9月装机量2.47GWh，占比43.1%；比亚迪1.59GWh，占比27.7%。
• 光伏：9月硅料产量环比增长19.9%，硅片产量环比下降6.51%，电池片产量环比下降14.4%。
• 风电：9月风电发电量增长显著，吉林政策推动新能源消纳。

行业动态

• 宁德时代：Q3营收97.8亿元，同比增长73.2%，归母净利润同比增长93.3%。
• 星源材质：Q3营收同比下降24.5%，归母净利润增长21%，但毛利率下滑。
• 当升科技：Q3收入同比增长41.17%，扣非净利润增长160%，受益于原材料价格下降和海外收入。
• 硅料价格：致密料约85元/公斤，菜花料约76元/公斤，价格接近部分厂商成本线。
• 隔膜市场：湿法基膜价格1.8-2.1元/平，干法双拉1-1.3元/平，市场需求回暖。
• 政策推动：吉林、浙江等地推动新能源消纳和清洁能源发展，如风火打捆交易、特高压建设等。

标的推荐

风险提示

• 新能源汽车推广可能不达预期。
• 新能源发电政策支持及补贴发放可能不达预期。

投资评级

行业资讯

• 保时捷：新Cayenne E-Hybrid将在广州车展发布，提升性能与续航。
• 劳斯莱斯：计划十年内转型纯电动汽车，不涉及混动。
• 现代：计划升级Ioniq车型续航里程，提高市场竞争力。
• 吉利：计划在巴黎推出电动出租车，拓展海外市场。
• 特斯拉：国产Model 3和Model Y将在上海超级工厂投产。
• LG化学：在中国投资建设电池工厂，计划2023年全面达产。
• LithiumWerks：计划在中国建设电池超级工厂，目标年产能500亿千瓦时。
• 菲斯克：获得卡特彼勒投资，推进固态电池技术。
• 西门子歌美飒：拟在中国推广分散式风电，期待政策细化。

产业链价格及行业数据跟踪

• 碳酸锂：价格稳定，主流价7.8-8.3万元/吨。
• 氢氧化锂：价格小幅下滑，主流价11.5-12万元/吨。
• 电解钴：价格延续下跌，主流价45-47万元/吨。
• 隔膜：湿法基膜1.8-2.1元/平，干法双拉1-1.3元/平。
• 硅料：价格略有下滑，但接近成本线，预计支撑。
• 单晶硅片：价格略有下滑，但高效低阻硅片价格稳定。
• 组件：价格基本稳定，订单量充足，需求旺盛。

产能&合作项目更新

• 中电兴发：全资子公司中标多个项目，涉及智慧城市和市政基础设施。
• 通威股份：包头一期高纯晶硅项目投产，产品可满足P型和N型单晶需求。
• 三晖电气：入围国网河南电力公司电商化采购，签订采购协议。
• 久立特材：与山特维克材料科技公司合作，供应高性能合金Sanicro™25。

重点公司业绩

• 宁德时代：Q3营收97.8亿元，归母净利润14.68亿元，同比增长93.3%。
• 星源材质：Q3营收1.06亿元，归母净利润0.89亿元，同比增长21%。
• 当升科技：Q3营收8.48亿元，归母净利润0.93亿元，同比增长141%。
• 新宙邦：Q3营收0.87亿元，归母净利润0.87亿元，同比增长14%。

结论

新能源行业在政策推动和市场需求提升下持续增长，动力电池和光伏、风电板块表现强劲。宁德时代、通威股份、隆基股份、天顺风能等龙头企业表现突出，值得重点关注。未来需关注新能源汽车推广、政策支持、技术突破及产能扩张等因素。