20180210-天风证券-策略_数据不会骗人_中美科技股估值差异究竟还有多大__12页_612kb
报告摘要
中美科技股估值差异分析总结
核心内容
本报告分析了中美两国科技行业的成长空间、龙头公司规模、估值差异及竞争优势，旨在为投资者提供对当前科技行业投资价值的参考。
主要观点
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中国科技业成长空间广阔
- 当前美国科技类上市公司总市值约为7.72万亿美元，中国仅为2.08万亿美元，两者相差近4倍。
- 美国科技类上市公司占GDP比重为39.83%，而中国仅为16.42%，差距为2.43倍。
- 随着中国经济进入新时代，科技创新将成为核心驱动力，科技业仍有较大发展空间。
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中国科技龙头公司规模偏小
- 美国科技类公司市值多集中在500亿美元以上，而中国A股科技类公司市值多集中在100亿美元以下，市值在500亿美元以上的仅1家。
- 中国科技行业集中度较低，尤其在市值TOP3的龙头公司规模上明显不足，未来仍需进一步做大做强。
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中美估值差异缩小，A股科技股吸引力显现
- 创业板指整体PE（TTM）为38.72倍，纳斯达克100整体PE为31.41倍，两者估值差距在缩小。
- 中国半导体、软件行业的PE仍略高于美国，但硬件、媒体行业已接近美国水平。
- 从PEG角度看，中国科技公司估值相对较低，成长性更强，具备一定吸引力。
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中美科技业竞争优势比较
- 中国在硬实力领域如通信设备、手机、监控设备、精密制造、LED、太阳能等领域具有较强竞争力。
- 软件及服务领域中，美国企业具备全面优势，中国仅在部分细分市场有竞争力。
- 媒体行业中美估值接近，但中国影视企业全球竞争力较弱。
- 美国在硬件领域拥有更强的品牌影响力，中国则在制造能力方面更具优势。
关键信息
科技业成长空间
- 美国科技类上市公司总市值为7.72万亿美元，中国为2.08万亿美元。
- 美国科技类上市公司占GDP比重为39.83%，中国为16.42%。
- 中国科技产业未来将更加依赖科技创新，成长空间广阔。
龙头公司规模
- 美国科技类龙头公司市值集中在500亿美元以上，中国A股科技类公司市值多在100亿美元以下。
- 中国科技行业集中度较低，TOP3公司市值占比不足50%，而美国接近80%。
估值差异
- 创业板指整体PE为38.72倍，纳斯达克100为31.41倍，两者差距缩小。
- 中国半导体、软件行业PE仍略高，但硬件、媒体行业已接近美国水平。
- 从PEG角度看，中国科技公司估值更具吸引力。
竞争优势领域
- 半导体：中国在LED、太阳能等应用领域具备竞争力，但在芯片设计、材料和设备方面差距较大。
- 技术硬件及设备：中国在制造能力方面有优势，部分公司估值已接近美国。
- 软件与服务：美国在多个领域具有全面优势，中国仅在部分细分市场有竞争力。
- 媒体：中国在出版、有线电视领域估值接近美国，但影视行业竞争力较弱。
风险提示
- 美国相关公司估值下调超预期。
投资建议
- 关注中国科技行业龙头公司的成长性，尤其是半导体、硬件等领域。
- 重视中国科技企业在全球市场中的潜力，尤其是在应用领域和制造能力方面。
- 中国软件与服务行业仍需进一步发展，提升国际竞争力。
- 媒体行业可关注出版和有线电视领域的整合机会。
附录
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分析师：刘晨明、徐彪、许向真
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相关报告：
- 《投资策略：策略·图说市场-当前沪深300的估值处于什么水平？》
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- 《投资策略：策略-图说市场-四张图，再看估值与盈利的相对优势行业》
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内容目录：
- 相较美国，中国科技业存在广阔成长空间
- 中国科技类龙头规模偏小，仍应进一步做大做强
- 中美估值差异缩小，A股部分科技类公司估值吸引力开始显现
- 中美科技业竞争优势比较
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图表目录：
图1：美国科技股市值为中国（含港股、美股中概）的3.71倍
图2：美国科技股市值占GDP比重是中国的2.43倍
图3：不同市值区间内，A股、美股公司数量
图4：A股、美股科技类行业集中度对比
图5：纳斯达克综合指数与创业板指PE对比
图6：A股、美股四大行业2012年末、当前PE及2018年预测PE
图7：中美科技股龙首公司2012年末、当前PE及2018年预测PE对比
图8：中美科技股龙二类公司2012年末、当前PE及2018年预测PE对比
图9：科技类各行业行业整体、龙首、龙二公司PEG
图10：中美半导体龙头市值及PE对比
图11：中美技术硬件及设备龙头市值及PE对比
图12：中美软件与服务龙头市值及PE对比
图13：中美媒体龙头市值及PE对比
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