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棉系周报总结：内外棉价差倒挂未来消费或可期

核心内容

本报告主要分析了2022年3月棉花市场的主要动态，包括国内外种植面积、产量预期、出口情况、价格走势及市场策略。报告指出，尽管国内消费端面临一定压力，但内外棉价差倒挂可能为未来国内消费带来积极影响。

主要观点

• 全球市场：

  • 美国棉花种植面积预期较2021年增长9%，但比2月份预测下降3.7%，产量预计为383.7万吨。
  • 美棉签约和装运进度有所改善，市场销售压力减小，未来仍有较大潜力。
  • 美棉5月和7月合约未点价销售占比高，对价格形成支撑。
  • 印度棉花上市进度较低，且本年度产量可能不及预期，同时印度粮食价格走高可能抑制新年度播种面积。
  • 俄乌局势缓和对农产品市场偏空影响。

• 国内市场：

  • 国内棉花消费数据尚可，但实际表现一般，纺织企业纱布库存积压严重，利润为负，资金周转困难。
  • 外棉价格高于国内棉价，国内进口棉和棉纱价格优势消失，对国内消费构成利好。
  • 新疆植棉面积略有增加，国内棉花种植面积同比增加1.8%，产量预计略降。

• 价格走势：

  • 内外棉价差倒挂，外棉价格较国内高约1000元/吨，进口棉纱价格也高于国内棉纱2000-3000元/吨。
  • 国内棉花价格可能因进口压力而承压，但未来消费或有改善空间。

关键信息

1. 种植面积与产量预期

• 美国：2022年3月种植面积预期为1223.4万英亩，比去年增加9%，比2月份预测减少3.7%。
• 印度：本年度棉花上市进度偏慢，预计产量将低于预期。
• 中国：2022年棉花意向种植面积为4398万亩，同比增加1.8%；新疆面积增加2.3%，全国产量预计为577.6万吨，同比减少0.4%。

2. 美棉出口情况

• 签约与装运：2021/22年度美棉签约5.31万吨，累计签约量为321.99万吨，签约进度为102%；装运量为7.51万吨，累计装运量为150.22万吨，装运进度为48%。
• 未点价合约：5月合约未点价销售占比38.6%，7月合约占比94.4%，显示市场对远期合约的预期较强。

3. 干旱情况

• 美国土地干旱情况有所加重，尤其是德克萨斯州，可能影响棉花产量。
• 但干旱程度低于去年同期，表明当前天气条件尚未达到极端水平。

4. 价格与市场策略

• 内外棉价差：外棉价格高于国内棉价，进口棉纱价格也高于国内，国内棉价开始低于进口棉，可能推动国内消费。
• 策略建议：
  • 单边策略：中短期棉花价格预计震荡偏强，上方在轧花厂成本线附近有压力。
  • 套利策略：9月合约相对便宜，且远月有较强预期支撑，建议考虑5-9反套。
  • 期权策略：短期内棉花价格难跌，可考虑逢低买入9月合约的看涨期权。

周度数据追踪

• 价差走势：9月-1月价差走势、5月-9月价差走势显示市场预期波动。
• 开机率与库存：盛泽地区样本织造企业开机率略有提升，纱线和坯布库存天数有所下降，显示下游需求有所改善。
• 库存数据：
  • 商业库存：2月底为540.84万吨，同比增加36.12万吨。
  • 工业库存：整体库存水平较高，但近期有所下降。
  • 国储库存：2021年11月剩余量为42万吨，加上进口棉，库存压力较大。

市场展望

内外棉价差倒挂为国内消费带来一定利好，国内棉花和棉纱价格优势显现，可能推动消费回暖。然而，国内纺织企业仍面临较大经营压力，需关注后续政策及市场变化对需求的影响。

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• 作者刘倩楠具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告。
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