20190812-德邦证券-传媒行业周报：电竞驰骋游戏快车道，衍生品与票房两重天_3页_528kb

文档总结

核心内容概述

本报告为德邦证券发布的传媒行业周报，主要分析了上周传媒板块的市场表现，并对电竞产业及电影衍生品市场进行了深入探讨。报告指出，尽管市场整体下跌，但传媒板块跌幅较大，尤其文化传媒子板块表现最弱。同时，报告强调了电竞产业的快速增长潜力及电影衍生品市场的滞后发展。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股市场整体下跌，传媒板块跌幅显著，为 -5.14%，其中：

  • 文化传媒子板块跌幅 -6.66%
  • 营销传播子板块跌幅 -2.09%
  • 互联网传媒子板块跌幅 -5.19%

• 传媒行业整体表现弱于大盘，显示出市场对传媒板块的担忧。

2. 电竞产业快速发展

• 我国电竞用户规模超过5亿，市场规模超千亿元，人才缺口达100万。
• 2019年上半年电竞市场实际销售收入达 513.2亿元，同比增长 22.8%，远超全游戏市场 10.8% 的增速。
• 当前电竞市场收入结构仍以游戏收入为主（占比 89.2%），直播收入次之（占比 9.2%），赛事和俱乐部收入占比较低。
• 建议进一步挖掘电竞产业的商业化潜力，推动其体育化发展，以提升产业链稳定性与持续增长动力。

3. 电影衍生品市场滞后

• 《哪吒之魔童降世》上映15天票房突破 35亿，接近 40亿 大关。
• 但其衍生品市场表现不佳，盗版现象严重，影响正版销售。
• 相比好莱坞衍生品收入占电影产业收入的 70%，中国衍生品市场仍处于初级阶段。
• 尽管如此，《哪吒》仍为光线传媒带来显著业绩增益和市场关注度，建议继续关注光线传媒及相关院线标的。

关键信息

投资评级

• 整体投资评级：优于大市
• 相关个股评级：
  • 中国电影（600977.SH）：增持
  • 完美世界（002624.SZ）：增持
  • 横店影视（603103.SH）：中性

股票数据概览

风险提示

• 监管政策风险
• 公司业绩不达预期
• 票房表现不达预期
• 减持风险

投资建议

• 完美世界：作为Valve的战略合作伙伴及Dota2国内唯一代理商，其在电竞产业中具有重要地位，维持增持评级。
• 光线传媒：尽管衍生品市场遇冷，但《哪吒》票房表现优异，仍建议关注其业绩表现及市场关注度。
• 横店影视：当前估值较高，业绩增长乏力，维持中性评级。

行业分析

• 传媒行业整体面临下行压力，但电竞和电影内容板块仍具增长潜力。
• 衍生品市场的发展是推动电影产业从“票房经济”向“完整产业链”转型的关键。
• 投资者应关注行业结构性机会，把握电竞与电影内容的双重增长动力。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中提及的股票可能为德邦证券及其关联机构持有，且可能提供相关服务。