20130730-联讯证券-阳光电源-300274.SZ-光伏逆变器龙头_受益于国内光伏发电市场的启动_13页_908kb

阳光电源（300274）总结

公司概况

阳光电源是一家涵盖新能源发电设备、分布式电源及其配套产品的研制、生产、销售、服务、系统集成及技术转让的高新技术企业，主要产品包括光伏逆变器、风能变流器、分布式电源、光伏电站系统集成等。公司在国内光伏逆变器市场占有率长期位居第一，技术领先，品牌影响力强。

光伏发电市场前景

1. 长期发展潜力大：太阳能资源丰富，预计未来几十年将持续增长，成为重要的能源来源。
2. 政策利好明显：2013年国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，提出2013-2015年年均新增装机量10GW，总装机容量达到35GW以上，较此前目标显著提升。
3. 标准体系逐步完善：多项光伏发电标准即将发布，有助于推动行业规范化发展。

公司业绩表现

• 2013年上半年业绩：公司实现收入7.23亿元，同比增长99.59%；净利润5391万元，同比增长19.53%。
• 历史业绩波动：2008-2012年公司营收和净利润波动较大，2012年因需求下降导致净利润下滑，但2013年政策利好明显，业绩拐点出现。
• 未来预测：预计2013-2015年营业收入分别为20.56亿元、30.56亿元和43.75亿元，归属于母公司净利润分别为1.52亿元、2.21亿元和3.18亿元，每股收益分别为0.47元、0.69元和0.99元。

行业竞争格局

• 全球市场：SMA为全球最大光伏逆变器供应商，市场份额约37%；前五大供应商合计占60%市场份额。
• 国内市场：阳光电源市场占有率42.8%，远超其他竞争者，前五大企业合计占82.7%市场份额，国产品牌正在逐步崛起。
• 主要竞争对手：包括SMA、Power One、Fronius、KACO、艾默生网络能源、西门子、科诺伟业、禾望电气等。

公司核心优势

1. 行业地位突出：长期占据国内光伏逆变器市场第一，主导行业技术方向，主持起草国家标准。
2. 技术研发实力强：拥有跨多个领域的技术团队及国家级博士后工作站，具备持续创新能力。
3. 品牌与项目经验丰富：产品成功应用于多个重大项目，如上海世博会、北京奥运鸟巢、敦煌光伏电站等，形成良好的品牌效应和业绩支撑。

产业链延伸与新业务拓展

公司正在积极向下游光伏发电领域延伸，完善产业链布局。目前已在甘肃、新疆、安徽等地布局多个光伏电站项目，包括100兆瓦并网发电项目。此外，公司还计划开发储能逆变器、电动汽车电机控制器等新产品，拓展新能源应用领域，创造新的利润增长点。

投资建议与评级

• 投资评级：给予“增持”评级。
• 动态PE估值：2013年动态PE为36倍，2015年预计降至17倍。
• 盈利预测：公司未来几年业绩增长预期良好，净利润稳步提升。

主要风险

1. 政策变化风险：光伏产业政策可能调整，影响行业发展。
2. 市场系统性风险：A股市场整体波动可能对公司股价产生影响。

结论

阳光电源作为光伏逆变器行业龙头，受益于国内光伏发电市场的启动和政策支持，未来业绩增长潜力较大。公司在技术研发、品牌影响力及市场占有率方面具有显著优势，同时通过产业链延伸和新产品开发，有望进一步提升竞争力和盈利能力。尽管存在一定的政策和市场风险，但整体发展前景乐观，具备较强的投资价值。