20170704-天风证券-环保公用事业下半年投资策略：工业环保！京津冀_72页_3mb

工业环保与京津冀一体化投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2017年工业环保领域的投资机会，特别是京津冀一体化背景下的环保和公用事业行业前景。报告指出，国家出台多项环保政策，推动了环保管理的主动化、定量化和清晰化，使多个细分领域如煤炭清洁利用、工业水处理、脱硫废水零排放、油田污泥处置、工业危废等进入或即将进入成长阶段。同时，京津冀一体化进程为区域带来能源结构调整、生态环境治理、供水供气等基础设施建设的机遇。

主要观点

1. 环保板块表现值得认可

• 2017年上半年，环保板块整体表现优于市场，特别是在雄安新区政策推动下，环保板块涨幅显著。
• 环保板块估值已从高位回落至合理区间，板块内子行业估值差异显现，为下半年行情提供支撑。
• 污染治理需求的增加和环保政策的落实，将推动环保行业业绩持续高增长。

2. 工业环保：全年维度看好

• 煤炭清洁利用是中国环保产业的长期方向，国家政策支持与技术进步推动其发展。
• 工业废水处理市场空间巨大，随着排放标准提高和环保监管趋严，第三方治理运营市场将逐步释放。
• 电力脱硫废水零排放、油田污泥处置、工业危废处理等细分领域前景广阔，具备较强的技术壁垒和较高的回报率。

3. 京津冀一体化：长期投资方向

• 京津冀是中国最可能发生重大变化的区域，其能源结构调整和生态环境治理将催生大量投资机会。
• 煤改气和煤层气北进是推动天然气需求和供给增长的关键因素，京津冀地区天然气供给能力将逐步增强。
• 水生态治理和海水淡化产业将在京津冀地区迎来重大发展机遇，PPP模式将发挥重要作用。

关键信息

环保政策与改革

• 国家在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易等方面进行重大改革，推动环保管理主动化、定量化。
• 环保监管趋严，提高了污染物排放标准，增加了企业违法成本，促使企业加大环保投入。

煤炭清洁利用

• 煤炭是我国主要能源，其清洁利用是解决大气污染的重要手段。
• 煤炭清洁利用技术成熟，具备经济性和环保性，能够显著降低排放和成本。
• 推荐标的：神雾环保、神雾节能。

工业废水处理

• 工业废水处理市场空间预计突破800亿元，且未来将逐步扩大。
• 处理费用逐年上升，年处理运行费用有望达到千亿规模。
• 推荐标的：清新环境、博世科、东江环保。

电力脱硫废水零排放

• 火电厂脱硫废水零排放是未来环保治理的重要方向。
• 处理工艺主要包括蒸发法、膜法过滤和烟道处理法。
• 推荐标的：清新环境。

油田污泥处置

• 油田污泥处理行业需求巨大，政策支持和监管落实将推动行业爆发。
• 国内处理技术尚不成熟，存在较大发展空间。
• 推荐标的：博世科。

京津冀一体化

• 煤改气和煤层气北进将推动天然气需求和供给增长。
• 水生态治理和海水淡化产业将受益于区域发展，PPP模式将助力项目落地。
• 推荐标的：迪森股份、蓝焰控股、天壕环境、京蓝科技、南方汇通。

重点推荐投资标的

风险提示

• 政策执行不及预期
• 利率大幅上行

投资建议

• 长期看好煤炭清洁利用，重点关注神雾环保、神雾节能。
• 工业水处理、脱硫废水零排放、工业危废等细分领域，推荐清新环境、博世科、东江环保。
• 京津冀一体化，重点推荐迪森股份、蓝焰控股、天壕环境、京蓝科技、南方汇通。

相关数据支持

• 环保板块估值：从上半年高位回归，目前处于合理区间。
• 工业废水处理市场：预计2016-2020年年处理运行费用将达到千亿规模。
• 煤层气开发：蓝焰控股是国内规模最大煤层气开发企业，未来潜力巨大。
• 脱硫废水零排放：政策推动下，市场将进入爆发期。

结论

2017年有望成为中国工业环保元年，京津冀一体化进程将为环保和公用事业行业带来大量投资机会。随着环保政策的不断完善和环保技术的持续进步，相关上市公司将有望迎来新一轮发展机遇。